【明報專訊】如果歷史能重新選擇，聯儲局主席伯南克會再推QE（量化寬鬆措施）嗎？晃眼間今日已是2012年大除夕，美國仍要為2008年金融海嘯善後，9月推出無限期每月泵水400億美元（3100億元）的QE3。所謂「一鼓作氣，再而衰，三而竭」，其實際作用被普遍看淡，因首兩輪QE引發的熱錢洪流，令包括香港在內的亞洲樓價被扯高、通脹加劇等副作用。QE3彷彿是潘朵拉的盒子，推出之後資金湧港程度，已較QE1有過之而不及。當港人擔心樓價再被扯高時，無寶不落的熱錢已蟬過別枝，追逐那老掉牙、但歷久不衰的「中國故事」。
十八大後 外資湧入搏殺
美聯儲局9月中公布QE3，一個月後金管局總裁陳德霖在記者會指，「未見大量資金流入」。言猶在耳，一星期後港匯多次觸及7.75兌1美元的強方兌換保證水平，反映外來資金兌換港元泊港，金管局宣布自2009年後首度入市，注入47億元。
兩周內累計注資322億元後，港匯亦輕微回軟，之後3周內未有再聞金管局入市。熱錢彷彿已落閘，此時陳總在網誌《匯思》中以洋洋數千字，解釋今趟資金非只來港買股票套利，更指「按現時情况，此輪資金流入規模應不及2008至09年的6400億元多」。
可是，世事難測，熱錢在中共十八大人事任命底定後，11月下旬再來港廝殺，金管局曾一日內注資3次。截至12月21日，即距首次注資的兩個月內，當局已硬接1071億元的美元沽盤；而上次2008年9月至11月兩個月內的注資額，才不過825億港元，可見今趟QE3熱錢來勢實有過之而無不及。
美中企ETF 兩月流入逾200億
熱錢紛至沓來，究竟找何處泄洪。銀行界人士指，聰明錢無寶不落，要套利當以「低買高賣」及「炒落後」為金科玉律，如今美股已升至13,000點，歐股年內又已反底，只剩下今年大部分時間低水的中國市場，成為最後具爆升潛力的瑰寶。永隆銀行司庫鄺國榮指出，內地經濟大部分時間均被壞消息籠罩；現在外界憧憬內地回穩，「悶了很久」的資金瘋起博內地經濟反彈圖利。
目前內地資本帳尚未開放下，香港備有H股、A股ETF、RQFII（人民幣合格境外機構投資者）基金等具中國概念投資工具，當成熱錢進駐首選。
鄺國榮續指，現時股市交投仍未反映熱錢湧港程度，市場憧憬明年3月全國人大政協會議舉行後，將公布推動經濟改革的實質措施，故浪接浪的熱錢暫會按兵不動，擇時再湧入炒買H股「搵快錢」。
當部分熱錢來港伺機2013年大炒H股，已有先頭部隊由2012年10月起，大手買美國及香港上市的A股ETF，博A股反彈。美國上市的安碩富時中國25 ETF（FXI），為海外投資中國股市的主要ETF，按彭博基金增發資料估算，10月以來流通單位數由1.35億個，升至12月末的2.06億個，估算期內吸資額料高達217.49億元；其股價由10月份至今亦彈升13.16%。
3港A股ETF吸金280億
太平洋另一邊的香港，自10月起亦已掀起A股ETF吸資潮，「老字號」A50中國（2823），10月以來累計吸資50億元；而3隻在港登場不久的A股ETF新貴，即華夏滬深300（3188）、南方A50（2822）及易方達中證100（3100）更加當旺，10月至今合共已逾吸資約280億元；而在資金吹捧下，其股價亦彈升逾一成。
2008年熱錢肆無忌憚炒高本港樓市，但正如市場人士所說，熱錢只會「低買高賣」及「炒落後」，如今本港住宅樓價已屆高位，外資買樓又要付出買家印花稅（BSD）、額外印花稅（SSD）成本，再炒賣住宅實無肉食。若仍對物業情有獨鍾，仍只會轉投不受額外印花稅影響的工商舖及車位等非住宅物業。據土地註冊處資料，12月上旬約4600宗樓宇買賣登記中，非住宅佔總成交比例攀升至66%，取代住宅主導樓市。有地產代理指，熱錢會購入整幢工商廈或巨型商舖，繼而將之翻新，收取5、6年租金後再放售「搵大錢」。
熱錢再來襲的結果會是2008年翻版，抑或再掀新一章，仍是未知之數，但無論結局如何，普羅小市民實難成為受惠一群。因掌握一籮籮熱錢的只是一眾大戶基金，他們只需花極短時間，已足以炒起股樓不停賺大錢，試問銀彈欠奉的小散戶，又如何能匹敵。
再者，所謂熱錢，即來得快走得亦快。如今趟熱錢只買內地復蘇而來港炒H股炒A股ETF，倘內地經濟突然逆轉，資金獲利後將隨時散水。熱錢去向難測，本港財金官員只能苦口婆心，叮囑小市民提高風險意識。誠然，經歷過1997金融風暴、2003年SARS、08金融海嘯，一般人早對股樓風動危機有所戒備，如何在熱錢來襲中求生，實考驗大家的過人智慧。
明報記者 馬子豪
