相逢恨晚！如早三個月巳睇諗樣兄文章決定必不同(問)

明知山有虎, 偏向虎山行\"出處 ... 出自 《水滸傳》第二十二回 武松打虎(見七十回本《水滸傳》第二十二回)是《水滸傳》中最著名的片斷之一。

優等購樓人士已經完成購樓事項............

房協表示，青衣綠悠雅苑項目，最後幾個單位已經在今日，由白表人士揀選，全部988個綠悠雅苑單位已經售出。

而較早前成功申請的綠表人士在揀樓後剩餘的單位，可留待今日讓白表人士揀樓。

There are many banks in HK, local citizens are still using Hitachi Machines for checking their savings accounts listed in the bank books...What is IMF to the japanese ???

Also, please note that USD/JP exchange rate is now 99.9 yen & RMB/HKD is around 1.26HKD !

Translated Article from Martin Feldstein, Professor of Economics at Harvard University
http://www.project-syndicate.org/commentary/the-wrong-growth-strategy-for-japan-by-martin-feldstein/chinese

日本的錯誤增長戰略

美國劍橋—以安倍晉三為首相的日本新政府大概要搬起石頭砸自己的腳了。為了提振經濟增長，當局可能會破壞其一大優勢：國債和私人借貸的低利率。果真如此的話，在安倍晉三任期結束時，日本所面臨的條件極有可能會比現在更加糟糕。

10年期日本國債利率現在還不到1%，為世界最低，儘管日本國債水準和預算赤字水準極高。事實上，如今日本債務量大約在GDP的230%，比希臘（175%）更高，幾乎是義大利（125%）的兩倍。年度預算赤字接近GDP的10%，比任何歐元區國家都高。在名義GDP停滯不前的情況下，如此赤字造成債務/GDP比率每年升高10%。

日本政府之所以能夠獲得如此低的利率，是因為十多年來國內物價一直在下降，而日元則對其他主要貨幣升值。國內通縮意味著日本債券的真實利率高於名義利率。日元升值則提高了日本債券相對於其他貨幣債券的收益率。

這一情況馬上就要結束了。安倍晉三要求日本銀行採取量化寬鬆政策，讓通脹率達到2—3%，讓日元貶值。他很快就會任命新的日本銀行行長和兩位副行長，人們預計，這三人將不折不扣地執行這一目標。

金融市場對安倍晉三的戰略反應激烈。上個月，日元對美元匯率猛跌7%。而歐元對美元有所升值，故日元相對歐元的貶值更為強烈。

日元的貶值將意味著更高的進口成本，從而推高通貨膨脹率。日本銀行激進的貨幣創造政策可能造成日元的進一步貶值，從而讓國內物價以比安倍晉三所希望的更快的速度上漲。

隨著日本物價上漲以及日元相對其他貨幣貶值，欲讓投資者繼續願意持有日本國債，唯有名義收益率較過去大幅提高。利率升高的一個直接效應將是擴大預算赤字和國債增長率。在債務/GDP比率已經高達230%的情況下，借貸成本上升4個百分點將導致年度赤字翻番，達到GDP的20%。

日本政府可能會採取快速通脹的手段降低債務的真實價值。對這一戰略的擔憂可能造成投資者要求更高的真實利率。

債務爆發和利率上升的綜合效應將是經濟災難。廣受尊敬、將在4月屆滿卸任的日本銀行行長白川方明以其慣有的克制語氣總結了這一情況，說“長期利率可能暴增，對經濟產生消極影響。”

長期利率的暴增會壓低日本國債的價格，摧毀家庭財富，並反過來抑制消費支出。高利率還會對公司債券和銀行貸款產生作用，抑制商業投資。

即使不存在通脹加速和日元貶值預期，日本的基本條件也表明利率將上升。日本政府之所以能夠向國內買家出手債券，是因為國內儲蓄率很高。相對投資的超額儲蓄給日本帶來了經常項目盈餘，使其能夠在國內解決政府融資問題，除此之外還有足夠的餘額投資美元債券和其他外國證券。但這一情況馬上就要結束了。

家庭儲蓄率近幾年大幅下降，跌至不到2%。高公司儲蓄和低商業投資共存的局面維繫著日本的經常項目盈餘，讓日本能夠在國內找到預算赤字融資源。但盈餘在過去五年中迅速下降，從2007年的約占GDP的6%降至現在的1%。隨著家庭儲蓄率的下降和新財政赤字前景，經常項目很快會轉為赤字，迫使日本向外國買家兜售債務。

安倍晉三計畫在寬鬆的貨幣戰略之外輔之以政府增支1 200億美元（或GDP的2%）。安倍晉三及其幕僚為何認為這能將真實GDP增長率維持在每年2%不得而知。儘管1 200億美元增支只是今年的計畫（如果支出可以以如此之快的速度進行的話），但在競選過程中，他還聲稱將在10年中讓政府增支200萬億日元，即每年的增支幅度都會超過1 200億日元。所有這些對國民債務和日本利率的影響都將是巨大的。

安倍晉三有一點是正確的：日本需要擺脫無增長和通縮陷阱。但其所偏好的政策絕非達到這一目標的良策。