國內的電視節目, 講投資黃金成了熱門話題. 被訪問的金融業嘉賓中, 絕大多數都認為黃金價格會升值, 其中覺得黃金價格很快會倍升到二三千美元一盎司者, 不乏其人. 更有金融業者提議在投資組合的百分比, 應佔百分之三十以上. 香港人熟悉的世界末日博士”大熊貓”麥嘉華(Marc Faber), 對黃金的偏愛眾人皆知. 在今天的互聯網上, 我們又看到我們熟悉的臉孔羅傑斯(Jimmy Rogers), 又為黃金作市場推銷. 大家都認識羅傑斯, 這位曾經和世紀大炒家索羅斯(George Soros)一起開辦量子基金(Quantum Fund)合夥人. 我最欣賞他帶著女朋友, 開著摩托車, 環遊世界. 也欣賞他傑出的推銷術: 當他看準了一個投資目標, 譬如大宗商品後, 總是不餘努力, 到處大力推銷. 今天看起來, 在我認識的人之間, 說黃金壞話的人再也找不到一個人了.
也難怪近年黃金會得到如此多人的青睞. 從上世紀九十年代初, 格林斯潘年代的美聯儲一直執行寬鬆的貨幣政策, 為華爾街的道瓊斯指數, 帶來了金融歷史罕見的牛市. 九一一恐怖事件後美聯儲寬鬆的貨幣政策變本加厲, 不單引發了美國巨大的房地產泡沫和它的爆破, 美國財政雙赤也加深了美元下滑的走勢. 美元從二零零二年開始走軟, 正是黃金從二百六十美元底部回升, 結束二十多年黃金大熊市的時刻. 七年來黃金上升三倍, 從歷史的角度來看, 黃金牛市可能處於中年期, 正是好日子來日方長. 另一方面, 伯南克美聯儲不會在美國經濟依然在困難重重的處境之下, 改變當前的“量化寬鬆”貨幣政策. 美元流動性繼續氾濫, 美元長期的趨勢持續受壓, 前景堪憂, 對黃金價格有強勁的支撐作用. 近月來過分的寬鬆貨幣政策不單止在世界各地迅速推高股市而屢創新高, 香港和大陸房地產更挑戰金融風暴前的高位. 人們在通貨膨脹的擔憂陰影下, 利率幾乎是零的推動下, 大炒特炒, 又把風險拋到了腦袋後面.
那麼到底投資黃金有價值否? 讓我們做一些理性的分析一下黃金的本質: 第一, 黃金在歷史長一段時間曾經是貨幣. 人類的智慧發展了銀票, 最後演變成今天的紙幣, 電子貨幣. 可能在演變過程有波折, 我相信央行不可能放棄調解市場工具, 恢復黃金的貨幣地位. 第二, 持有黃金不單沒有利息, 更有費用, 相對於持有紙幣, 股票, 債劵沒有優勢. 第三, 黃金不是有抵抗通貨膨脹的功能嗎? 你也可以在市場上買到”抗通脹”的債劵(TIPS)等, 還有利息可收. 第四, 黃金的ETF隨央行的黃金儲備後, 佔黃金市場投資額第七位. 有一天黃金市場發生逆轉, 黃金ETF的黃金賣給誰? 第五, 兩世紀來, 黃金卻不是一項好投資. 正如巴菲特(Warren Buffet)所說, “黃金在非洲或在某個地方出土, 我們煉了金子，然後再挖一個洞，埋好了並請人守衛。黃金沒有任何效用。連火星人看此現象都要摸不著頭腦.”
最近我們又多了一個投資黃金的動力. 從技術分析角度, 黃金剛走出楔型震盪向上行突破. 令黃金擁躉雀躍不已的, 是黃金技術圖形更形成了所謂的倒掛“臂-頭-臂”, 是黃金價格破位元上行的標誌. 但我也提醒以下已經衝昏頭腦的黃金擁躉, 如果我們從另外一個眼光看黃金技術圖形, 我們也可以說黃金在築雙頂, 如果屬實, 黃金重探七百美元一盎司的可能性也是存在的. 而且最近美元匯價連破支持點, 黃金卻沒有清脆的飆升.
如何接受投機黃金的誘惑? 我覺得此刻黃金高位盤整, 不宜跟進. 如果你真的要買進一些黃金, 做到人有我有才舒服的話, 我提議可等到黃金價格兩次超越一千五十美元一盎司大關才買進, 花不到百分之一的保險費以增加投機的安全性. 其實, 誰能保證得了市場看錯了伯南奇,美元匯率急跌促使他臨崖勒馬, 稍為收緊銀根, 給美元拋空者來一個措手不及的悶棍? 屆時, 美元低位反彈, 黃金也變成了一個受害者呢.
