周五美國公佈非農就業數據，新增職位達94萬3千份，遠超預期，債市即時有大反應，10年國債孳息率升穿1.3厘，若不是市場關注新一輪Delta變種爆發對全球實體經濟的衝擊，相信債息會飆得更厲害。
現在分析股市，可以把股份分為兩大類，一類是復甦概念股（reopening stock），本欄經常提及的再膨脹交易屬於這一類別，另一類則為疫情受惠股，或稱為留家概念股（stay home stock），科技股、超市股等屬於此類。目前，兩股
勢力在較勁，未分勝負。本來，Delta變種在傳媒轟炸式報道下，令留家概念股在上周初段佔盡上風，復甦概念股重要指標羅素2000指數在上周三就曾跑輸納指超過2%，但縱使西方各大傳媒把Delta變種爆發比喻為世界末日，可是一看周五的美國就業數據，發現美國勞工市場仍然強勁復甦，僱主怕請不到人上班多過怕病死，有分析指目前美國招聘職位比尋找工作的人多，出現有工沒人做的艱難情況（艱難者，僱主是也），僱主很有可能要大幅提高工資吸引美國人重回就業市場。美國股市，最怕上市公司分享經濟復甦成果給員工，因此周五就業數據一出，市場重新憂慮通脹風險，會刺激聯儲局提早加息，息口敏感的納指下跌，幸好有Delta變種疫情爆發的消息頂住，跌幅有限。全周埋單計，羅素2000指數追回周初的失地，跟納指雙雙升約1%，可見復甦概念股vs留家概念股的勝負未分。
其實，自本年5月底起，復甦概念股經過6個月的強勁反彈（羅素2000指數升了50%！）開始偏軟，資金開始流向留家概念股，同時，美10年債息也由1.7厘回落，延綿下跌至上周最低的1.15厘，但周五的強勁就業數據，令債息抽升至1.304厘收市，重返7月中的水平。讀者宜留意10年債息是否有見底轉升的趨勢，如果債息又開始輾轉上升，再配合疫情減退，復甦概念股有可能展開新的升浪。
讀者可能會問，就算復甦概念股上升，科技股就不能一同上升嗎？王弼認為，估值不貴的如Facebook（FB）和谷歌（GOOG）等，仍有強大支持，但大家亦須知道，許多市值百億千億的科技股，多年來仍未賺過錢，那些股份對息口就非常敏感。另外，在過去數周的業績公佈期，眾企業CEO在業績報告中提及通脹一詞的次數，就比去年同期大增110倍！當然，去年全球經歷人類史上最大的封城行動，自然鮮有人會提及通脹風險，但就算跟過去20年平均值計，CEO們對通脹的提及次數也增加了2-3倍，比2008年金融海嘯爆發前夕的通脹高峰期也多約1.5倍。配合目前有工沒人做的困境，CEO對通脹的憂慮不是空穴來風。目前，中美宏觀通脹數據都有一個共同點，PPI的增幅高於CPI，意味企業不能把成本增幅轉嫁給消費者，若情況持續，最終會影響企業利潤，這正是本欄早前提及滯脹對股市的風險。過去數星期，不少大行也開始討論滯脹是否正在形成，一旦成為市場共識，留家概念股的調整便可以很厲害，幅度可以相比3月時的那一次調整。
另外，多隻石油股在過去兩周公佈亮麗業績，但股價未能配合良好業績，正是典型趁好消息出貨的例子，加上備受Delta變種困擾，國際油價大幅回落，亦影響了上周石油股的表現。不過，雖然紐約期油上周共跌了6美元（約8%），但石油股ETF XLE卻錄輕微升幅（0.2%），一反兩個月來嚴重跑輸油價的狀態，如果下周油價能穩定下來，石油股將有能力作似樣的反彈。
