美股上周波幅不大，道指表現最好，但全星期升幅只有約0.8%，上下波幅不足1.5%，納指微跌0.1%，波幅更不足1%，道指跑贏納指，是否代表受惠經濟重開的股份做得特別好嗎？非也，因為代表經濟重開的羅素2000指數，表現遜於三大指數，全星期跌1.1%，既然代表新經濟的納指和舊經濟的羅素2000也下跌，道指和標普500指數又憑什麼造好呢？主要是靠FAANGM和銀行股支撐，美股雖然不斷持續慢升並創新高，但市寬不太理想，不宜過份進取。
首先，過去一年表現亮麗的費城半導體指數SOX，曾連續下跌了6日，直到上周五才止跌，回升約0.7%。過去一段時間，市場不斷傳出晶片短缺的消息，晶片的價格也確實上升，但有分析指出，晶片價格的上升速度已轉慢，並預計
明年的第一季開始回落。讀者可能會問，資訊革命年代，人人機不離手，斷線或手機沒電會令許多人患上憂鬱，晶片的需求有增無減，價格又怎會下降？但市場從來是講供求關係，半導體供應商為應付上升的需求會增加產能，這可是巨大的投資，大家都可能聽過一台光刻機動輒數億美元，有生意當然不愁回本，但需求一旦轉弱，太多的產能就會引發同行價格戰。疫情引發企業過去一年大量投資網路基建，升級以後，再來一次大規模投資可能是數年後的事。然後，一些本來預計需要許多晶片的產業，例如5G和物聯網（IoT），卻未能如期迅速發展起來。摩根史丹利最近就有報告指出半導體產業寒冬降臨（Winter is coming），是否危言聳聽，讀者可自行參考。
上周美國公佈的重磅數據，通脹繼續維持高位，7月CPI報5.4%，令人更憂慮的是7月PPI報7.8%，除了比預期7.3%高之外，PPI高於CPI代表企業未能把成本轉嫁給消費者，最終影響企業盈利，不過市場繼續選擇性閱讀數據，只說核心CPI有回落跡象，卻漠視PPI高居不下的現實，更寧願相信美國拜登總統所說，35000億美元的基建刺激經濟方案不會導致通脹。本欄多次重申，今次的通脹壓力在於多國採取封城抗疫，令供應鏈斷裂，猶如武俠小說裡任督二脈不通，如果再推萬億基建刺激經濟火上加油的話，原材料的價格必然進一步上升。當然，目前參眾兩院對基建方案的規模仍有爭拗，加上中國有意壓低大宗商品價格，市場又久不久拿Delta變種消息來為經濟復甦的預期降溫，暫時成功壓抑商品的升勢。
在市寬收窄、美國政府希望把握今次Delta變種的機遇，要求更多親共和黨州份加強疫苗接種的前提下，不利復甦股（羅素2000指數自本年3月至今只作高位橫行，近半年未能作出突破），科技股（除FAANGM外）又因10年債息有見底跡象而前景未明，投資者還是別太進取才好。
