2016年10月05日11:31:57
題記：沉重的青春，如同曾經在最美的時節飄落的櫻花，輾轉躑躅，依舊無處安放，無處皈依——《我們無處安放的青春》
設想一個畫面：大海上，船翻了。倒扣的船體仍容納了為數不少的空氣。被扣在裡面的你，是得過且過，繼續安享這註定要耗完的空氣，最後窒息，還是為了活命，深吸一口氣，潛入迷暗的水中尋找出路，以重見天日？
這不是看電影《我們無處安放的青春》，而是一個無數國人正在面對，卻很少有人深刻意識到的嚴肅風險：你的鈔票，未來可能會呼吸越來越困難。
當你在歡天喜地歡度國慶假期時，那些對呼吸高度敏感的人，以及他們的鈔票，正在輾轉躑躅，左衝右突，尋找去處。
而當你優哉游哉休完假期回來，你也許會突然發現：你的鈔票，無論多少，其實已無處安放。
▌一、你在過節時，匯市與樓市發生了什麼？
1、10月1日，人民幣正式入籃SDR。
為期一個多月的人民幣SDR行情眼看着就這樣結束了。
為了讓人民幣順利入籃，央媽沒少費力氣。這一個多月的人民幣匯率表面上看起來波瀾不驚，並沒有多大驚擾，但是背地裡央媽與空頭的對戰卻是驚心動魄。9月19日，隔夜香港人民幣同業拆借利率（CNH Hibor）甚至報到了23.68%，較9月15日的7.95%大幅飆升，創下2010年3月有數據以來的歷史第二高值，僅次於今年1月12日的66.81%。
人民幣匯市的SDR行情（如果維穩也算行情的話）結束之後，匯市將何去何從？
2、一二線城市掀起樓市“限購潮”
昨天白天，無錫和濟南發布樓市限購措施，昨晚，合肥、蘇州也緊隨其後發布限購措施。加上成都和鄭州，國慶期間發布樓市限購政策的城市已達6個。
至此，全國執行限購的城市和區域達到了16個。
這意味着：樓市限購政策已經在一線、二線城市中全面啟動，資金將被迫去往“買入就無法脫手”的三四線城市去“安居”。
瘋狂走出一條拋物線的樓價，何時會迎來拐點？
▌二、樓市瘋狂如斯，為何還能成資金容身之所？
過去的大半年，尤其是近2個月，樓市幾乎每天都會製造一個大頭條。
9月底，深圳僅6平米戶型賣出88萬元的價格；
*ST寧通依靠出售2處市重點北京小學本部學區房，而保住不被退市，公司經營連續兩年虧損，但炒房12年卻賺16倍；
杭州限購引發搶購潮，搶房者將售樓處門撞飛；
8月底，上海民政局出現離婚也要限號，因為假離婚購房人數激增；
同樣是8月，融信中國以110.1億元總價、名義樓板價10萬元/平方米、溢價率139%、可售面積樓麵價14.3萬元/平方米摘得上海新靜安地塊，創下中國土地成交史上單價最貴地王紀錄，預期屆時售價將接近20萬/平。
在這個瘋狂的樓市中，全民為房而瘋狂，這場2015年末重新被燃起的搶房運動讓人瞠目結舌：幾百萬的房子正在像白菜一樣在肆意被搶購。
8月，70個大中城市中，64個城市房價環比上漲，比7月增加了13個；一、二、三線城市房價均在上漲，其中，北京、上海、廣州、深圳四個一線城市環比漲幅分別為3.8%、5.2%、2.4%、2.1%，同比漲幅為25.8%、37.8%、21.2%、37.3%。
而房貸也則成為了拉動房價的主力軍。7月新增信貸幾乎全是房貸，而8月新增貸款9487億元，其中一多半都來自房貸。目前整個中國的銀行業信貸存量近90萬億中，24%到25%都是房地產領域的貸款。
不斷跳漲的房價不停牽拉着每個購房者的神經。身邊不少人舉全家三代之力甚或空手套白狼，加足槓桿牟足勁將全部身家和未來現金流都投進了房地產，打算大幹一場。
此情此景，讓我想起了去年4月份，人民日報高喊“4000點是牛市的起點”。那時候，全民炒股，所有的人在所有的地點，都在討論自己的股票浮盈了多少，似乎每個人都能在這場大牛市中積累起自己的財富，實現財富自由，成為人生贏家。
股市泡沫幾乎是必然地破裂了，股市已無法安身，資金尋找了一個看似渾身瑕疵，卻又完全合乎邏輯的去處：已經高高在上樓市。在這裡，儘管泡沫絲比去年的股市有過之而無不及，理論上根本不是好的安身之所，但這個地方與股市有兩個截然不同的地方：
1、樓市最大利益主體是地方政府，與他們捆綁在一起，天然在迴避風險；
2、信貸資金瘋狂流入，在這裡，資金有5倍以上的槓桿和一年上漲50%的投資機會，折算成一年就是7.5倍的收益率。
是的，如果實在無處可去，如果註定有一天會死去，那好吧，至少與資源擁有最多的人（地方政府）捆綁。而且，銀行願意提供80%甚至100%的按揭，等於讓你不出錢去賭一把，那為什麼不做呢？萬一賭贏了呢？
但，房市這個安身之所，與本文初說的那艘倒扣過來，仍有空氣可以呼吸的船，有何區別？
▌三、樓市大船下的空氣，還能呼吸多久？
前中國的樓市，已經完全不能按居住屬性進行分析，什麼房屋庫存、土地供應，什麼收入增長、人口結構，這些因素統統不重要。其實此時此刻的中國房市，已經成為了各方博弈的一種金融品。
樓市的泡沫究竟有多大？
國際上衡量房地產泡沫的工具主要有2個：租金回報率與房價收入比，這2個指標分別相當於股票的PE與PB。
目前中國主要城市的靜態租賃回報率為2.6%，一線城市在2%左右，低於二三線城市。根據國際租售比合理區間推斷，靜態租賃回報率為4%-6%，中國水平遠低於國際標準水平。
2015年，一線城市房價收入比為19，二、三線城市的房價收入比分別為8.3和7.5。中國的住房收入比在全球排名第14位，在主要的發達國家和金磚國家裡，中國的住房收入比排名第一。除了中國整體高之外，中國的一線城市的房價收入相對世界其他重要城市來說更高。
這兩個指標的計算都是基於2015年的數據，考慮到今年一、二線城市房價的飆升，樓市的PE與PB（租金收益率和房價收入比）也進一步高企。
有大師曾經總結，買股票賺的錢只能分成3種：第一是賺央媽的錢；第二種是賺公司成長的錢；第三種是賺別人的錢。
類似地，買房賺的也是這3種錢：第一種是賺貨幣超發的錢（即賺央媽的錢）；第二種是賺人口現象的錢（人才往資源集中的一、二線城市集中，供不應求推動的房價上漲部分）；第三種也是賺別人的錢（賺的是認知偏差的錢）。
你問我，現在樓市這麼火爆、如此瘋狂，買房的投資者賺的是什麼錢？
人口老齡化和流動人口負增長，在2010年之後要想在樓市上賺人口現象的錢，幾乎就不可能了。
M2增速7月份跌至10.2%，8月份11.4%。加上人民幣貶值的壓力，央媽不會貿然降准或降息。所以接下來要在樓市上賺到央媽放水的錢也會更難。
所以現在樓市的狂歡和去年5000點的大牛市都是類似的狂歡。每個人都在想着怎樣賺到別人口袋裡的錢，每個人都預期會有下一個人來接走手上的樓盤，輕鬆地以5倍的槓桿撬動7.5倍的收益，拿下別人口袋裡的錢。
▌四、到底該在何處安放我們的“鈔票”？
很多時候，選擇遠比努力重要：你把你的錢安放在何處，其實就基本決定了你未來的社會層級。
這一條，過去20年成立，未來20年，依然成立。
如果你還沉浸在節日的歡喜氣氛中，而從來沒有考慮過這個問題。那麼，是時候該醒一醒了。一、二線城市的集體限購是第一記警鐘，人民幣入籃SDR動作完畢是第二記警鐘。
我們都知道，去年A股的那輪大牛市將上證從2000點拉到了最高時5000點以上，如今艱難地守在3000點附近，離去年國家隊救市的成本線3600點不遠。要想突破這一成本線是很難很難的，因為一旦突破國家隊的成本線它們就有動力拋售。所以，對於A股只能呵呵。
房地產雖是泡沫耀眼，但貌似依然安全（這真的是個很諷刺的悖論）。但一二線城市的集體限購，潛台詞已經很清楚：你要麼去幫望穿秋水的三四線地方政府去庫存，要麼無處容身。
匯市呢？美元加息時遲早的事，這意味着一直維持寬鬆的本幣貶值也許是漸進，但幾乎是個確定的大方向。
天無絕人之路，海外市場或許是一個大概率的好去處：既能規避匯市人民幣貶值的風險，又符合資金從樓市擠回歸股市的蹺蹺板規律。
這一點與今年國內經港股通流入香港的資金，和恆指牛冠三季度全球主要股指的現象完美契合。
港股通原定的2500億總額度早在9月7日（2496億）即已告罄。截至9月27日，港股通累計凈買額已經達到2790億元人民幣，超額近300億元。
香港基準股指恒生指數牛冠三季度全球主要股指（也是今年迄今最好的之一）。
一直以來老實巴交地跟着美股走的恆指，或者再誇張一點說，美股和A股哪個差就跟哪個走的恆指，這次卻逆襲老大標普500指數，走出獨立的牛市行情。
仔細分析一下數據也不難想明白。資金加速湧入港股大致是從今年5月1日開始的，5月迄今（9月27日）港股通累計凈買入1372億元人民幣，佔2014年11月港股通開通以來全部凈買入資金的一半（49.2%）！這與人民幣貶值的時間段不謀而合。
在人民幣貶值（預期）風暴來襲之際，作為幾乎唯一一條合法的資本流出（出逃）通道，港股（港元）成為大陸市場競相追逐的避風港。
而對於中國政府而言，資金通過“陸港通”通道流入港股（港元），未來國內有機會了再次迴流，並不算資本逃離，而是一個完全可以接受的、可控資金閉環，自然也樂見其成。
這或許只是一個長周期的開端。
▌尾聲
在筆者剛剛完成本文的時候，深圳出台了樓市新政：二套房首付提至七成，並大力提高限購門檻，要求：本市戶籍成年單身人士（含離異）限購1套住房；連續繳納5年以上個人所得稅或社保的非戶籍居民家庭，限購1套住房。對無房且無貸款記錄的，繼續執行三成首付；對無房但有貸款記錄的，首付不低於五成；已有1套住房的，首付提高到七成以上。
你還在優哉游哉旅遊？絲毫未驚覺你的錢已“無處安放”？
再重溫一下那句偈語：
很多時候，選擇遠比努力重要：你把你的錢安放在何處，決定了你未來的社會層級。
