最近美國除了大量發行國債來支付經濟刺激方案之外, 美聯儲以壓低長期利率振興房地產市場為理由, 印三千億美元購買美國長期國債, 此舉引起了美國債權國, 其中包括中國, 金磚四國, 及阿拉伯石油出口國的恐慌. 美國三十年國債(T-Bonds)應聲下挫, 十年國債(T-Notes)孳息率大幅度上升, 從2%升到4%. 其實, 從去年第四季度, 美聯儲的資產負債從一萬億美元急升到現今的兩萬多億美元, 更不要說資產負債外的項目, 外界更無法猜測.
美聯儲是一個權力比美國總統還大的怪物. 美國總統須通過國會, 才能夠有權利發行美國國債. 美國國會批准國債發行規模，財政部將國債設計成分類不同種類的債券，在公開市場(Open Market)上進行拍賣。一個奇怪的現象是, 美國不會有買不出去的債卷, 只有膨脹的美聯儲資產負債表. 美國財政部可以將沒有拍出去的國債交給美聯儲接受，成為美聯儲資產負債表上的“證券資產”（Securities Asset）。美聯儲的資產負債從去年第四季度的一萬億美元急升到現今的兩萬多億美元, 到底乾坤何在, 就不得而知了, 因為美聯儲是一個黑箱運作的機制, 沒有透明度可言. 美聯儲其實是”私有”的中央銀行, 股權人是美國華爾街的銀行, 但美聯儲同時又是一個聯邦政府機構， 董事會由七名成員組成(其中主席和副主席各一位，董事五名)，由美國總統提名，須經美國國會參議院批准，任期為十四年, 其中主席和副主席任期為四年，可連任。美聯儲通過聯邦公開市場委員會(The Federal Open Market Committee), 調控短期利率, 左右市場貨幣流量。 雖然美聯儲須定時接受美國國會議員的聆訊, 美聯儲卻完全可以吱晤以對. 美聯儲只需要通過開一個碰頭會, 馬上可以開動印鈔機, 調低利息也好(購買市場上的短期國債T-Bills), 嘗試操縱長期利率也好(購買市場上的長期國債T-Bonds), 流動性就可以源源不絕的到處氾濫. 沒有人監管美聯儲! 最近美國國會議員訊問美聯儲監察長(inspector general)科爾曼(E.Coleman)關於美聯儲的九萬億貸款事宜, 結果是科爾曼說什麼都不知道的情況下不了了之!
對於美聯儲這種既沒有人監管, 又是黑箱運作的機制, 作為擁有巨額美元資產的中國,不可掉以輕心. 中國當務之急是如何保護巨額儲備問題, 另一方面, 對於穩定民生, 中國更須特別審慎重視長期經濟發展模式. 在選擇經濟的增長和美元的信用之間, 美國必然傾向犧牲美元的信用, 而爭取經濟的增長. 美國必然傾向于利用通過通貨膨脹, 讓他國為美國分擔他們債務的沉重負擔. 而對於中國而言, 高通貨膨脹曾引發了八九年的六四運動, 社會動盪歷歷在目. 二十年來中國經濟獲得了舉世矚目的增長, 今天中國人民依然處於由增長帶動生活改善的憧憬中. 然而, 近年來貧富差異也急劇拉大, 通貨膨脹依然是普通老百姓的頭號敵人. 美聯儲大打通縮牌, 想連消帶打, 通過通貨膨脹想漲掉美國一身債務. 中國所需要的是就業和社會穩定, 其實對中國經濟來說通縮卻不一定是一件壞事, 因為適度的通縮可以改善人民生活, 讓人民偏低的工資, 增加了購買力, 變相增加工資, 有利促進內需.
看來在中國有一股中堅勢力, 極力推動寬鬆貨幣政策, 試圖從資產市場投機獲利. 我希望中國管理層不會忽略了中國更應該趁這次國際性的金融風暴, 調整中國長期經濟發展模式, 為長期經濟發展奠定結實的基礎. 根據估計, 美國需要百分之十的通貨膨脹, 才能慢慢的走出目前雙赤和負債困境, 自然美聯儲想盡一切手段製造通膨. 中國和美國經濟情況截然不同, 經濟利益差異巨大, 如果中國也執行美聯儲今天的寬鬆貨幣政策, 推波助瀾讓通脹風險這個頭迅速翹起來, 在美聯儲用流動性氾濫全世界, 資金流向大宗商品之際, 且問中國到時候如何收拾可能來臨的滯漲局面, 維持社會穩定?
