長線而言，股價表現遠勝樓價
(原文發表於2014年9月23日)
最近看到一些有意義的經濟數據。樓價由1979年第4季到今年7月，升了14.5倍；恆生指數1979年第4季平均為772點，今年7月31日收報24,756點，升32.1倍。
過去35年，香港物業享受了經濟起飛及土地限制的黃金期，特別是1997年前每年賣地限於50公頃，以及1998年至2012年間的暫停賣地和勾地政策，在這種空前（很可能）絕後的有利條件下，香港物業的35年回報竟然祇是14.5倍，大幅跑輸給股市，是相當有啟示性的。數據顯示，同樣持有物業及股票35年，持有股票較化算。不少人覺得持物業勝過持股票，主要是因為：持股很容易因為誤信市場消息、誤聽別人意見、技不如人或心理素質欠佳而導致時常高買低賣或過早低價售出；過去30多年，香港經歷的風浪不少，能夠經得起打擊而信心十足地繼續持有者本就不多，股票較具流動性，容易變現，交易成本又遠較物業為低，遭遇風雨就盡快沽清避險的誘因較大較多，長期持有者的數量因而遜於持有物業的；香港上市公司數以千計，類別數以百計，要精研精通不易，物業則不外工、商、住、舖4類，每類不外十餘區，要精研精通較易；股價所受的影響因素遠較樓價為多及複雜，估計其變化趨勢及幅度因而較難；大戶於股市較易大玩財技及掌握內幕消息，普羅小戶居於絕對劣勢，但在樓市，大戶的優勢並不明顯。
過去長線的價格升幅證明，股票遠勝物業。未來的長線趨勢會怎樣呢？個人認為它仍是不變的，因為股價取決於公司業績，而公司業績取決於公司管理層的性格才智，樓價則取決於政經因素，出色的性格才智可以駕馭政經因素，當然較被動地取決於政經因素更優。不難得出這樣的結論，買股（企業）的回報當較買物業（死物）為高。
