全球股市大上大落，執筆之時，正值美股周五美國市末段，標普500指數仍在正負拉鋸，不過納指和道指個別發展，納指升道指跌，但整周計，道指大幅跑贏納指，納指跌近5%，道指只跌1.8%，代表整體大市的標指則跌2.5%，對比恆指的跌幅（～5%），標指的跌幅相對溫和。
首先必須分析，上周股市大跌的原因。香港政府倡議加徵股票印花稅，令上周港股跑輸美股，政策是否合
理，坊間已有許多評論，本欄亦無謂浪費時間多說。至於另一股力量推跌股市，是急升的美十年期債息，更正確點說，是市場對通脹的預期升溫，然後開始對聯儲局提早加息有戒心，因而令對息口較敏感的科技股拋售。最初跌幅不算嚴重，資金湧向本欄多次提及再膨脹交易（Reflation Trade）概念股如各類型資源股，但當跌幅開始巨大，市場氣氛轉趨Risk-off，升幅巨大的資源股也遭到拋售，讀者最關心的，可能是資源股的拋售會否持續？資源商品的上升周期是否這麼快便玩完？
雖然美十年期債息持續攀升，這是市場預測聯儲局會提早加息的反應，但聯儲局又怎樣看通脹呢？聯儲局主席鮑威爾，一再向市場派定心丸，說通脹仍溫和，不理他口說跟心想是否一致，但在美國失業率仍在6.3%之際，政治上聯儲局沒能力加息，而且聯儲局早也說明，會容忍通脹超越2%一段時期，以求長期平均通脹率升回2%的目標，即聯儲局其實是非常渴望通脹超越2%（最少要一段時間在2%樓上，才有拉上補下的效果），因此，市場在目前核心通脹只有1.4%的情況下擔心聯儲局會加息，實在有點過慮。
王弼認為上周股市大跌，主要是因為十年債息突破1.5厘觸發，但執筆之時，債息有回落跡象，回到1.45厘，野村有分析員認為債息已短期見頂，有機會回落到1.2厘（他們認為的合理水平）。同時，上周五對長債息口敏感的科技股也開始有買盤支持，納指上升，市場資金仍非常充裕，只是部份資源股升幅實在過份，獲利回吐，踢走部份最近才跟風炒資源股的人。本欄早於本年前已不斷推介再膨脹交易，當時太多人仍然心醉炒科技股，但到現在炒資源股變時興，街頭巷尾都覺得資源股必賺，市場自然要淘汰喜歡跟風但信念和實力不夠的人，資源股牛一的調整，可以非常巨大，無conviction的人很容易被踢走。
大家亦應該留意，美國的核心通脹是剔除能源和糧食價格的，意味就算油價和食品價格持續上漲，聯儲局還是有權隻眼開隻眼閉。最令人憂慮油價下跌的，是油組和俄羅斯會否瘋狂增產。我認為經過去年負油價的惡夢，油組對大幅增產仍有顧慮，所以增產必然傾向保守，油價升勢應可以細水長流，投資者可趁著今次油股調整加倉。今次股市經歷較大的調整，但周五個別油股如西方石油（OXY）的跌幅不大，盤中曾跌逾5%，但一閃即逝，收市只微跌0.5%，巨型油企如埃克森美孚（XOM）一周計仍有約4%的升幅，投資者如不夠膽在現階段增持油股，可以考慮Sell 貼價短期 Put儲貨。
