美伊戰爭進入第四星期，霍爾木茲海峽重開無期，但就算即日能夠重開，世界能源格局已產生結構性不能逆轉的改變，因為卡塔爾的天然氣設施遭戰爭破壞，喪失大量產能，修復時間則以年計，而且各國特別是歐亞國家見過鬼怕黑，過往高度依賴中東油氣的供應鏈必然逆轉，會增加向東南亞、澳洲和美洲採購，特別是連中東的金融中心杜拜也飛彈橫飛，資金倉皇逃走（這可能是比特幣價格堅挺的理由），中東經濟遭此一役恐怕難以恢復，只能嘆一句人生無常。多少人曾因杜拜作為避稅天堂而把資金大量投資當地，存放實金和買入房地產，戰爭下不動房地產完全無人問津，飛機停航下，實金要運走更無可能，許多放在當地的資產流動性突然歸零，杜拜突然由天堂變為資金地獄，真的是人算不如天算。
著名基金經理達里歐（Ray Dalio）最近發表短文The Final Battle，把霍爾木茲海峽危機比喻為美國的蘇伊士運河
危機，指出美國若失去海峽的控制權，石油美元制度將終結，美帝亦會如當年的大英帝國般瓦解。1956年，埃及把蘇伊士國有化，英法聯軍出兵埃及欲奪回運河控制權，雖然軍事上有壓倒性優勢，但美國不希望英法殖民地帝國能延續下去，威脅英國若不從埃及撤軍，將會拋售英鎊令其大幅貶值，破壞英國金融系統，英法被迫撤軍。經此一役，英法殖民帝國加速瓦解，美元亦完全取代英鎊，雄霸全球貿易。目前，美國確實失去了海峽的控制權，達里歐有此警告不難理解。然而，現在亦未有國家有當年美國的實力，可以單靠拋售美國資產破壞其金融體系迫令退兵。事實上，執筆之時，有消息指美國打算派出地面部隊奪回海峽的控制權，這意味什麼呢？美國不會如當年的英國，僅僅因為油價高企或美股下跌而放棄爭奪海峽，不會就此放棄石油美元制度，即這場戰爭會延長，但對金融市場來說，這場仗要打多久不是重點，而是霍爾木茲海峽的重開、中東石油設施的產能恢復以至石油的供求平衡才是關鍵（哪怕伊朗仍然動盪）。正如俄烏戰爭打了四年，開始時對股市很大影響，但當經濟調節過後，目前已不再受金融市場注視。
美國會如何奪回海峽的控制權呢？一定不會派戰艦護航，因為這只會成為伊朗的活箭靶，一個可能性，是奪取哈爾克島作談判籌碼，因為該島是伊朗石油出口的命脈，是革命衛隊的主要收入來源。其實，美國對伊朗的戰略可能已進入圍堵階段，切斷財政，並繼續斬首以癱瘓其政府，情況有如古代的「圍城戰」（Siege）。不要忘記，伊朗的革命衛隊雖然有強烈的宗教意識形態，有復仇的意志，但畢竟也是血肉之軀，革命衛隊高層接連被斬首，情況有如一家大企業，若CEO、CFO和會計部的高層突然人間蒸發，員工的工資怎樣發放？採購部如何繼續營運？三軍未動，糧草先行，領導被斬，財政被斷，革命衛隊就算可以碎片化繼續封鎖海峽，但也要資源（如武器和食物）補給，如果再僵持數月，恐怕面臨的是飢餓等最原始的問題，更不要說伊朗政府內更次要的正規軍（Artesh）和文官集團，他們還能正常地領取工資。
但正如歷史上許多數圍城戰一樣，旨在磨蝕對方的意志，戰事維持要以月計，這樣中東的油田會停產，油價會繼續高企一段長時間，當然不利資產價格，2026年的股市表現很可能複製2022年的景象，但正如本欄上星期說，美國中游管道業務會長期受益於中東產油設施的破壞，正如它們亦受惠於俄烏戰爭，就算油價在2022年後大幅回落，中游管道企業的股價仍然反覆上升，目前息率有7%以上的中游管道 ETF AMLP，雖然內含稅率和管理費較高，影響長期增長，但若只希望避過2026年的暴風，應是不錯的避險工具。
