整個投資市場越來越癲！就談美股，記憶體股如美光（MU）動輒一天的波幅5-10%是等閒的事，上星期美股七雄中的META 和微軟（MSFT）公佈業績，可謂一念天堂、一念地獄，MSFT大瀉10%，市值一天蒸發超過3000億美元，而META則勁升超過10%，究竟是否如大部份評論所言，MSFT花了鉅額的資本開支，變現能力卻比不上META呢？
其實MSFT的業績一點都不失禮，收入和純利都勝預期，而最亮麗的是其雲端業務Azure增長達39%，如此快速的增
長，市場竟然不收貨，王弼認為其一原因，是最近投資者對軟件股極度不友善，一味利用風頭一時無兩的AI新進企業Anthropic可以取代許多軟件為由，不斷做淡MSFT、Adobe（ADBE）、Salesforce（CRM）、Service Now（NOW）和 Intuit（INTU）等大型軟件股。另外一個原因，是在業績公佈前，MSFT的估值較META的為高，而META因上季度資本開支高遭受市場詬病，股價亦因此插水，市盈率曾跌至20倍。在公佈業績後，兩者都避免不了高昂的資本開支，但估值高的MSFT，加上其屬軟件企業和跟（現在市場覺得是陀衰家的）OpenAI太接近（佔MSFT總RPO達45%）的「戴罪之身」而遭市場狠狠懲罰，META因只屬社交媒體平台，大量收入靠廣告而不是從軟件訂閱而來，就獲市場青睞。王弼認為META和MSFT的一念天堂，一念地獄，純粹是市場短期氣氛和估值主導，跟META和MSFT長期發展勢頭沒有關係，如今在估值上，META和MSFT對調了，MSFT偏低而META偏高，如果在這三個月內，市場氣氛對軟件股改善，像去年許多人覺得OpenAI會取代Alphabet（GOOG），卻突然醒覺原來OpenAI很可能是「Netscape 2.0」，GOOG即由低位勁升超過一倍，若市場最終發現Anthropic也不能輕易取代軟件巨頭，下一季業績，資金很可能重投MSFT的懷抱，投資者也許要把握今次MSFT大平賣的機遇。
至於金價銀價，正如本欄多次重申，既然進入了「比特幣時刻」，就是升幅出現了如比特幣以往的拋物線上升，其價格波動也會相應的模仿。市場以美國總統特朗普選擇了Kevin Warsh這位「鷹派」人物接任聯儲局主席為由，大力造淡金價銀價，其說服力遠不如連三姑六婆都蜂擁去買金買銀！有人問王弼，黃金是否見頂？是否應該盡沽獲利？作為有歷史觀的金甲蟲，不應永遠一味地看好金價，但卻一定要問，現在的Kevin Warsh，跟當年美國前總統列根委任伏爾克（Paul Volcker）那種要把聯邦基金利率提升到20%都要打低通脹的覺悟？還是重點執行特朗普的減息要求？若是後者，王弼就只會視目前的插水為一次超買調整，繼續紀律地維持黃金佔投資組合10-15%的比重。另外值得提醒各位的，去年當金價達到3500美元的時候，早已有不少人跟王弼說金價要大冧了，若是沒有這種紀律，還能揸到現在？令人想起當年靠比特幣賺大錢的朋友，心路歷程絕不簡單！
最後，本欄提及的遊戲開發軟件商Unity（U）的股價，在上周五慘遭「同門」本欄一注獨贏的GOOG「大屠殺」，單日下跌22%，理由又是GOOG發佈新AI工具Genie 3將會取代U。已經有文章分析，這是很大的誤會，但最令人不解的，是連協助遊戲開發商賺取廣告收入的Applovin（APP）也因消息被拋售大跌16%！如果有分析指U的下跌是誤中副車，APP的下跌更是無厘頭！當然，有時候市場在太瘋癲的情況下，U可能要較長時間復甦，但APP的反彈可能會較快，因此把部份「難兄」U換成「難弟」APP，未嘗不是博反彈的另類策略。
