上星期，美國感恩節假期，只有三個半交易日，半個交易日落在星期五，道瓊斯指數和標普500指數又創收市新高，不知讀者們的投資組合，又是否屢創佳績呢？王弼於下半年的投資過份保守，今年餘下只有一個月的時間，
表現應不能與去年相比，但組合尚能跟著大市持續增長，總算拿到了安慰獎，平衡一下心理。
美股七雄已相繼宣佈業績，美股業績期可說已進入尾聲，零售商Target（TGT）業績後大跌逾兩成，雖然王弼已早早甩手，但因曾於本欄提及，有讀者詢問可否食過翻尋味。大家要理解，美國零售業的競爭非常激烈，必須在產品創新、規模和物流上領先對手，才能持續增長，而目前美股的估值非常高，因此市場對沒什麼增長憧憬企業的股價都會被重重懲罰，TGT大跌就是最佳例子。目前TGT主要的競爭對手，亞馬遜（AMZN）、沃爾瑪（WMT）和Costco（COST）已成三分天下之勢，各有其長處，三者沒有消滅處於這個鐵三角任何一方的能力，但對於這鐵三角以外的競爭對手，卻有構成巨大壓力，目前TGT莫說是增長能力續漸下降，甚至生存空間都成問題，加上國外對手如Temu、Shein和淘寶，上中下路都受攻擊。正如前述，美國零售業的汰弱留強非常殘酷，老字號如Sears和Kmart等，最終破產收場，雖說過去一星期TGT股價跌至120美元後出現反彈，收132美元，但長遠不看好，目前預測市盈率15倍，比起WMT的37倍有很大的折讓，但該折讓有其道理。
對於於業績後突然急跌一兩成的股份，如果真的博撈底，王弼認為值博的對象是大型科技股而不是傳統行業。早前本欄提及的Salesforce（CRM），曾於5月績後跌至220美元水平，周五收328美元。始終，大型科技股如CRM等規模，已經有一定的壟斷優勢，除非嶄新劃時代技術出現，否則不容易出現有競爭力的對手。年內甲骨文（ORCL）也曾被大幅拋售，但每次的大跌就成為上車的契機，之前創了196美元的歷史新高，但短短在幾個月前8月的小型股災，則由140美元跌至120美元水平，可見在股價突然大跌的情況下，巨型軟件股都極具值博率。
宏觀經濟方面，美匯指數隨特朗普交易（Trump Trade）狂潮後有回落之勢，英鎊和歐羅兩隻未受侵叔關稅打擊的主要貨幣（有別於加元）反彈，日圓的回升更見顯著，金價於上星期一逾跌3%後，亦企穩回升。非美元資產回升，亦可能跟美國長債息率下跌（即息差收窄）有關，二十年以上國庫債券ETF（TLT）周五收93.97美元，由大選後的低位89.5美元計，已回升了5%。早前華爾街大肆渲染特朗普新政會大幅刺激通脹，但給對沖基金經理Scott Bessent的財長任命，是罕見被建制接納的人選（有別於衛生部長甘迺迪或國防部長Pete Hegseth的任命），被視為新內閣中的「成年人」，應該不會胡亂增加政府開支和關稅。另外，市場亦開始反映馬斯克的政府效能部（DOGE）減低政府開支的可能性，近期通脹數據亦向2%的官方目標邁進，支持息口持續回落的預期，有利美債價格和金價。
