上星期，兩大股市齊創歷史新高，一個是本欄著墨甚多的美股，美股如何成為世界資金的寵兒，在加息環境下仍屢創新高，王弼已多次作出分析，在此不贅。至於日本股市，頭尾足足花了35年的時間，才創新高，這種現象不常見，值得探討。
若單計日經指數，說它迷失三十年絕不為過。1989年，美元對日圓的匯價是1兌138，比目前的150還要強，加上三十多年通脹的損失，當年買下的股票，揸到現在才返本，實在喊得一句句。
但從另一角度看，王弼記得很清楚，2011年311日本發生大地震，在金鐘的一家五星級酒店內，聽到隔籬枱一位貌似金融才俊的顧客說：「聽說日本會陸沉！」我立刻打電話給股票經紀，買下日經指數ETF，若沒有記錯，應是8700點左右，之後日本股市一直向上，直到現在。為什麼日股能夠在2010年間之際見底？說到底，日本的經濟泡沫在1980年代末吹得太大，特別是日圓匯率在《廣場協議》後被迫升值，由1985年平均1美元對238日圓，急升到1989年的138日圓，加上股市樓市急升，財富效應下，日本人到全世界爆買。當時日本遊客遍佈世界各大城市，王弼還是中學生，隨旅行團到紐約旅遊，一位黑人報販賣報紙時，大喊說1美元一份，但日本人要收2美元！日本人也被讚得飄飄然，以為自己真的很富有，到處花費，在國內國外胡亂投資建設，今時今日，王弼到日本，隨處都可以找到哥爾夫球會打球，因為當年的泡沫經濟興建了太多哥爾夫球會！總之，無論任何原因，大量的不良投資嚴重浪費社會資源，巨額資本投到沒需求的哥爾夫球場、房地產、基建、子彈火車等項目，變成了家庭、企業和銀行的壞帳，這些壞帳需要時間消化，直至2012年，配合已故前首相安倍晉三日圓大幅貶值的政策，日本經濟見底，自此日經指數拾級而上。當然，正如前述，日經指數名義上創新高，但計及通脹率，日本在全球的經濟總量佔比和人均收入已不可與1989年的頂峰同日而語。雖然日本再不是超級經濟強國，但仍是一個經濟大國，在半導體、汽車、電子、醫藥等行業有非常的優勢，雖然沒有能力挑戰美國的霸權，但找到了自己在全球經濟中的位置，從新上路，只要日子比以前好，又何需一定要回歸到1989年那種不可一世、令別人吃不消的光輝？
在另一平台，主持人問王弼日股的前景，我說日本經濟雨過天晴，並不是指日本股市會像美股般長期暢旺，只
是說經過三十年，當年民間和企業的債務大部份被消化了，日股大跌回二三十年前的情況應不會發生。而投資股票，不論在什麼市場，最好還是找熟識的股份來投資。本欄早在去年7月提及的豐田（ADR編號：TM）股價才161美元，上周五收市235美元。最近連平治汽車都減慢電動車的投資，意味提升傳統汽車的生產比例，可見堅持生產混能汽車的豐田管理層高瞻遠矚，長遠利好股價。
至於全球股市分析員關注的英偉達（NVDA），本欄上周已建議可以音樂椅心態買入，果然不負眾望升破800美元大關，帶動美股再創新高。值得留意的，是道瓊斯指數跟納斯達克100指數的比例，已跌破2000年的地位，反映傳統股相對科技股的估值超平。這個比例會一直跌下去嗎？讀者需明白，傳統企業肯投資新科技，是要提升盈利率，如果新科技真的有用，傳統股將會成下一波的受惠者；如果新科技言過其實，傳統企業不再投資，就是科技股爆破之日，上述比例在兩種情況下都會回升。因此，短期而言，就算想利用指數ETF高追，透過DIA是穩中求勝的策略。
