商業地產貸款停頓 金管局應放寬按揭

　　匯豐銀行提出以每股作價155港元，私有化上市超過半世紀的恒生銀行，等於要動用1061億港元向其他股東收購37%股權。有人認為匯豐銀行此次的收購行動，是為了處理恒生銀行的不良資產，對市場產生不利影響。筆者反問，難道匯豐銀行沽售恒生銀行，對市場才是利好嗎？其實，這是一件非常顯淺的事情，匯豐銀行以溢價30.3%私有化恒生銀行，動用巨款真金白銀作出投資，當然是對香港前景投下信心一票，淡友們不要一廂情願地什麼都唱跌。

　　筆者認為匯豐之所以收購恒生，主要的原因是一個字「平」！香港的國際金融中心排名在三甲之內，是世上最安全的資金避風港，如今香港銀行的M3貨幣供應量有近20萬億元的歷史新高，僅僅靠這些存款來賺取息差，就已經足夠讓銀行發大財。更何況香港銀行是最受政府保護的產業，絕對不容許虧損或倒閉，向來要獲取香港銀行牌照都是難上加難的事。恒生銀行屬於香港四大銀行之一，品牌價值彌足珍貴，即使近年壞帳不少，去年仍然賺得近190億港元利潤。

匯豐私有化恒生  投香港信心一票

　　在過去金融市場沒有那麼興旺的時候，一些品牌效應較小的銀行，如：永隆銀行，在2015年被招商銀行私有化時，溢價約為35%-40%；創興銀行，在2018年被越秀集團私有化時，溢價約為40%-50%。今天，香港金融市場非常蓬勃，恒生銀行這麼大的牌子，被出價收購的溢價只是30.3%，當然算便宜了。不過，雖然私有化的出價不高，但是成功的機率卻挺高，因為匯豐本身就擁有恒生63%的控股權，如果合共有75%股份的人同意就能成事，也就是說，只需要再爭取12%的股民支持。如果我是小股東，我會賣掉溢了價的恒生，再去買入跌了價的匯豐，反正兩只股票相差不多，論派息和升值似乎匯豐更佳。

　　另一方面，匯豐雖說不是因為壞帳才私有化恒生，但也絕對有趁機收購的意圖，有壞帳讓人覺得將來盈利受壓，小股東願意出售的機會就越大。至於壞帳，銀行當然想盡快處理，自從匯豐派出新CEO到恒生，大家都明白是怎麼一回事了。匯豐銀行加大投資香港是好事，盡快清理不良資產更是好事，相信所有長期在香港生活、工作和營商的港人，都希望香港人財富健康。香港的優勢很明顯，全球最自由經濟體、IPO集資世界第一、五所世界百強大學、大量資金和人才湧進，這些都足以讓香港持續繁榮。

　　對於匯豐指將來會維持恒生的品牌和獨立性，筆者十分贊同。建立一個品牌不容易，打造一個近百年的知名品牌更加不容易，沒理由輕易將其除名。匯豐與恒生業務性質相近，可是作風和態度有分別，匯豐比較嚴謹，恒生比較進取，雖然客戶有重疊情況出現，但也由於兩家銀行處事作風有些不同，正好互相彌補對方的短板。那麼為何金融市場異常興旺，物業市場還有大量不良資產？歸根到底是政策問題，政府對金融市場甚為寬鬆，相反對商業地產，尤其是大額物業按揭貸款監管很嚴。

　　過去幾年，商業地產市況嚴峻，回應巿場的救市呼籲，港府多次放寬按揭成數，如今根據金管局的指引，商業物業可以做到7成按揭貸款。然而，政策未能如實傳達下去，商業樓宇要獲得銀行按揭十分困難，別說7成貸款不可能，5成都不會批准。據聞真正原因，並非銀行不肯借款，是金管部門的中下層官員非常堅持原則，不肯批準銀行貸款，一旦發現有銀行貸款予商業物業，就馬上立案逐個調查按揭個案，所謂多一事不如少一事，銀行寧願少做一些生意，也不輕易批准相關按揭。也由於這個原因，引致商業地產交投緩慢，嚴重阻礙不良資產轉為優質資產的進程。金管當局應重視此等現象，根據指引適當放寬按揭，讓市場回到正軌。