上星期初, 澳大利亞央行把利息加25個基點至3.25%，美元在利差引發下直線下跌. 再加上關於石油交易美元結算地位動搖的傳言，黃金迅速突破歷史高點. 看來, 市場的視覺完全給短線的市場波動緊箍住了神經, 完全失去了理智. 這次全球股市的急劇反彈的速度之快, 力度之強, 是歷史罕見的. 炒家應該感謝伯南克, 他要做的早就耳濡目染: 不是安慰說經濟恢復在望, 就是美聯儲不急於加息. 無需擔心流動性, 放膽去把金融市場的指數炒起來.
在資金基本沒有成本的情況下, 在世界經濟前景一片零亂的面前, 銀行對中小企業的貸款, 對消費性的貸款越來越緊, 收費用也越來越高是很自然的. 投機? 不要害怕. 雖然美國申請房地產貸款非常困難, 在亞洲尤其是在中國和香港, 房地產貸款依然是商業銀行的寵兒. 投機股市大宗商品? 沒問題, 資金來源成本低也降低的投機的風險, 而且銀行更有平倉手段. 更不要說源源不斷的美元資金的流入, 市場牛的很. 正如幾年前的日元”套利交易”(carry trade)成就了美國道鐘斯指數的”非理性的亢奮”, 開始不久的美元”套利交易”難道不會使新興市場再來一次”非理性的亢奮”? 比如說黃金, 今年來實物黃金供大於求, 但是黃金的價格卻節節上升.
我相信大家都深信不疑, 美聯儲會繼續大印美鈔, 會繼續維持現今幾乎是零的基準利率. 為了支付美國財政赤字, 大印美鈔可能是美國唯一的手段, 但是有一個代價, 就是動搖了美元作為國際儲備貨幣, 作為國際貿易結算貨幣的根基. 其實不好的兆頭已經出現. 傳說中國, 日本, 阿拉伯石油出產國最近開會討論放棄美元作為石油結算貨幣. 如果美聯儲真的一意孤行, 大印美鈔來支付美國財政赤字, 很可能迫使持有大量美元的國家急於採取退出美元行動, 使美國長期利息飆升, 美國可能得不償失. 美聯儲想繼續維持現今幾乎是零的基準利率, 以早日促進經濟復蘇, 也可能變成一廂情願的做法. 早在上世紀大蕭條其間, 凱恩斯提出了”流動性陷阱”(liquidity trap)的概念. 就是說央行注入的流動性沒有流到實體的經濟去. 今天美聯儲注入市場的流動性也沒有流到實體的經濟, 它只是一方面填補了金融風暴中蒸發的部分, 其他的除了要解決美國財政赤字外, 都跑到了金融市場. 在全世界資產市場到處亂躥. 伯南克可能最希望流動性從新啟動房地產的復蘇, 我害怕他會感到失望. 但他還是很高興股市的迅速反彈, 因為它支持了信心的恢復和金融市場的繁榮. 可是大宗商品價格的飆升, 尤其是石油價格的的飆升, 給他帶來了制肘. 石油價格的的飆升不單給美國帶來巨大的貿易赤字, 也給奧巴馬政府帶來實際通漲的政治煩惱(注: 石油價格不包括在美國的核心通漲指數中!)
作為大宗商品出口國的澳大利亞, 每次它都是加息週期的領頭羊. 格林斯潘於零三年六月到零四年六月把美聯儲基準利率維持了一年百分之一的低利率後, 想通過”小步伐”的加息把利息回復到正常的狀況, 結果是眾所周知的, 實體經濟和他開了一個大玩笑, 迅速陷入困境, 還上演了一幕金融海嘯. 今天伯南克的零利率政策也快到一周年紀念, 是否前車可鑒, 弄得伯南克心有餘悸, 不敢妄動? 澳大利亞加息的星星之火可以燎原? 考慮到以後”退出策略”的部署, 考慮到美元”套利交易”給美元地位帶來的損害, 美元的加息週期理應在小心翼翼的在醞釀中. 當今美元的淡友只剩下百分之三的歷史低點, 如果美元加息預期有抬頭之意, 美元反彈可期! 美元反彈, 首當其衝, 除了黃金外, 可能是亞洲的股市和房地產, 因為亞洲”大草原”正是羊肥馬壯, 該是收成的時候了吧? 但此刻市場仍然相信伯南克像一個受驚的飛行員, 害怕啟動飛機著陸. 市場仍然相信, 伯南克從他飛機繼續投放美元, 其他央行也繼續跟進. 故股市依然會繼續的往上攀登更高峰. 因為美元雖然不是一張廢紙, 但誰也怕把它留在自己的口袋裏. 作為炒家, 記得系好安全帶, 不要輕易下車, 把這輪反彈吃到盡頭!
