中小投資者對經濟的一些誤解
(原文發表於2008年1月23日)
昨天股市隨美國股市暴瀉2000多點，由去年11月高位的32,000點至昨日的21,757點，在二個月不到的時間內，恒生指數已跌去32%。
一直以來，不少投資者 (特別是小型投資者) 都有一個誤解，就是以為香港的經濟受中國的影響多於美國，有的甚至以為不再受美國經濟所影響，祇有中國的才舉足輕重，這種看法，當然是一個美麗的誤解。香港股市隨美國股市起舞，當是對這些誤解者的當頭棒喝。
根據德意志銀行亞洲首席經濟師Michael Spencer的研究，過去7年，香港的經濟增長率與歐美經濟增長率的相關系數乃0.84，與中國經濟增長率的相關系數卻祇有0.43，反映歐美 (特別是美國) 的經濟增長 (或衰退) 才是香港經濟增長 (或衰退) 的主要原因，歐美經濟表現對香港有較大影響。
不少人亦認為中國的經濟前景這麼好，香港背靠祖國，前景自亦不弱，因而相信縱使美國經濟轉壞，中國和香港都可獨善其身。這其實又是一個誤解。中國最近二、三年致力於改造經濟發展模式，想將出口導向改為內需導向，希望依靠內需來帶動經濟的增長，但迄今仍未能完全過渡，經濟發展目前主要仍得靠出口。新興市場佔全球經濟體積比例不高，美國市場佔中國出口約22%，歐洲市場所佔的可能更高。美國作為全球最大的經濟體，若果它陷入經濟衰退，歐洲一定大受影響，兩者的入口放緩，自會引起中國出口的放緩，最終導致產能大量過剩，企業利潤銳減。歐美經濟衰退所引發的大漩渦，世界各國均會被波及，中國和香港勢難倖免。
股市大跌，政府高官照例出來安撫人心。早前，財經事務及庫務局局長陳家強表示，次按問題對香港金融體系並無結構性影響；財政司司長曾俊華昨天則謂，股市大幅下跌，主要受外圍經濟影響，本港的經濟基調良好。兩位高官言下之意，就是叫港人不用怕，但他們看問題缺乏前瞻性及有誤導性，香港現在的金融體系無結構性問題，現在經濟基調良好，不等於將來無問題及將來依然基調良好。隨著歐美經濟的衰退 (如果真的來臨)，大問題就會出現，好就會變壞。股市大跌，是因為投資者預見或預期這種變化，故提早斬纜走人。看來投資者較我們的高官更能看出問題，更會趨吉避凶。
根據調查，香港市民是世界上對經濟前景最樂觀的一群。基於這種樂觀，他們普遍傾其所有，將資金投入資產市場，大炒特炒，先是股票，然後是物業，但現在經濟形勢明顯逆轉，美國有次按及經濟很可能步入衰退的問題，中國有宏觀調控及從緊貨幣政策的問題，兩面夾擊之下，如果仍然一如舊貫地樂觀，肯定會吃大虧。
此刻看來，香港市民 (特別是投資者)實宜調減一下自己對經濟前景的樂觀程度，以便更好地迎接即將來臨的大風大浪。 
