旅法朋友陳增濤先生，就我「與朋友論香港競爭力」三篇文章再度來信及撰文回應，謹將增濤兄信文照錄，並加個人一些意見：
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文彥兄，
就您「與朋友論香港競爭力」一文，我撰寫了附文，嘗試握要而嚴謹地論述我對香港競爭力的觀點，以饗讀者及您。
祝
工作愉快！
陳增濤
2002年2月4日
煮酒論英雄之：競爭市場難英雄
在港英執政的最後八年，報章上經常提到香港政府的不干預政策。所謂不干預政策，就是政府不用行政手段，干預競爭市場的運作，讓市場通過價格的變動，自動調節供求關係，尋找均衡。競爭市場機制有什麼好處呢？原來社會的資源，在競爭市場機制的自動調節下，會得到最佳的配置。這就是經濟學理著名的《帕累托效率》。
但是，香港的聯繫匯率，以及政府規定的每年50公頃土地的限額供應，是如何使到競爭市場的自動調節能力機制失靈的呢？
首先，在聯繫匯率機制下，不論美元對港元的需求有多大，港元對美元的價格都是固定的，也就是說，1美元兌換7.8港元。這個固定的匯率是如何達到的呢？主要有兩個手段：第一，香港政府可以動用它的外匯儲備買入或賣出港元，用人為的干預直接平衡供求關係；第二，香港政府可以通過加息或減息，引導投機者的套利行為，間接改變港元的供應和需求。因此，為了達到聯繫匯率的目標，香港政府必須通過行政手段直接或間接干預外匯市場的運作。近年來香港的通貨膨脹率遠遠地超過了歐美。在競爭市場的自動調節機制的運作下，港元的匯率會自動調低以維持香港的競爭力。但是由於聯繫匯率使港元對美元的匯率固定不變，很自然的，香港的商品和服務的價格就變得越來越貴，到如今已達到高不勝寒的地步。因此，現在唯一的途徑是通過通貨收縮，才能部分的抵消市場失衡的壓力。
另一方面，香港政府規定的每年50公頃土地的限額供應，人為地抑制了市場上土地的供應量。如果市場正常的運作，當房地產市場求大於供時，樓價趨升。但是由於樓價上升，更加多的房地產公司投資蓋樓，增加了樓房的供應，因而緩和了房地產升值的趨勢。但是每年50公頃土地的限額供應是無法滿足市場需求的。正因為有如此明確的供應短缺的信息，益使房地產市場變成了投機的賭博場所。十多年來，房地產價格翻了好幾翻，遠遠超過了香港人的購買能力。由於聯繫匯率，香港的利率需跟隨美國的利率而變動，否則就會引發外匯投機者的套利活動。因此香港政府不可能用利率政策來作為調節經濟的一種手段。這就造成這一種現象，即當房地產市場過熱時，香港政府無法利用加息來冷卻，反而如果美國減息了，香港政府則需跟著減息來為房地產價格加溫。這單向的市場信息，加強了房地產價格升值的動力。
香港的工資高漲，基本是符合市場運作的規律的。在經濟持續快速增長，通貨膨脹失控的年代，工資高漲正反映了市場的力量。尤其是在房地產不正常的增值的推動下，工資上升的壓力更加明顯。尤其是，由於近年來香港政府在賣地方面的收入十分可觀，使香港政府完全忽略了賣地收入的增長，是不能夠作為經常財政收入增長來源的這一明顯道理。不知不覺間，在香港這樣的商業城市裡，高級公務員的工資，都可以和工商界的高級管理人員比美，甚至有過之而無不及，更使歐美政界人士羨慕不已。大名鼎鼎的美國聯邦儲備局局長格林斯潘(Greenspan)的年薪只有港元一百萬，法國的財政部部長，年薪只有港元六十萬，而香港金管局總裁，年薪則九百五十萬港元，真令人不可思議！香港政府到底有沒有勇氣去削減它巨大的財政赤字呢？其實，香港政府沒有任何別的選擇，要麼開源，要麼節流！我希望香港政府應先考慮節流。以身作則，這正是董特首在香港市民面前樹立其新形象的最好機會。
但是，市場機制是不是真的靈丹妙藥呢？其實問題並不在這裡。近年來，經濟學界對市場機制的運作提出了不少質疑。今年的諾貝爾經濟獎，就給予了對市場信息作出貢獻的阿克勞夫(Akerlof)等經濟學家。但市場機制是現時最靈活的經濟體系，世界上，包括美國在內，沒有一個國家的市場是完全競爭的市場，從人類的經驗中，一個靈活的富有自動調節能力的競爭市場經濟體，它更有創新的動力來面對挑戰。其實，競爭市場是殘酷的，因為企業須不斷的改善它的競爭力來爭取定價能力。如果香港這十多年是處於競爭性的市場，可能香港不會有這麼多現今商界之英雄，如李嘉誠先生。時勢造英雄，英雄造時勢耶？但是，今日的香港需要更競爭性的市場機制，來增進競爭力，務求在 ２１世紀保持它昔日的光輝。
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─待續─
