增濤兄於2月17日再度來信，撰寫了“煮酒論英雄之：順市場者昌，大政府者赤”一文，謹將原文照登，以饗讀者。
增濤兄謂，文章是回應我2月9日的質問的，但我仍不感到質問已獲回應，文章只是進一步闡釋增濤兄原有觀點。在這情況下，就讓增濤兄存一家之言罷，不打算再談自己的看法了，增濤兄原諒則過。
陳增濤
2002年2月17日
煮 酒 論 英 雄 之：順 市 場 者 昌，大 政 府 者 赤
朋 友 間 喝 酒 聊 天，很 容 易 在 酒 意 之 中 ，胡 亂 指 點 江 山 。 現 今 社 會 運 作 十 分 複 雜，每 一 個 行 業 都 有 專 門 的 知 識，很 難 有 時 間 和 才 智 過 問 另 一 行 業。治 國 興 邦 等 大 事，尤 其 是 難 以 評 論 。 其 一，能 夠 謀 得 一 官 半 職 養 家，已 感 到 壓 力 重 重 ，那 裡 有 空 閒 談 論 飄 渺 的 治 國 大 事 呢？今 天 有 幸 能 夠 在 太 平 盛 世 生 活，幸 矣！只 希 望 當 政 者 兢 兢 業 業，經 濟 繁 榮，心 足 矣。 其 二， 以 現 今 資 訊 之 發 達 ， 沒 有 一 個 半 個 助 手 整 理 資 料， 恐 怕 以 業 餘 的 身 份 論 政, 縱 使 有 學 歷, 亦 難 能 出 個 好 點 子，不 要 說 為 政 者 多 有 他 們 的 難 處 。 文 彥 兄 經 歷 了 八 十 年 代 初 香 港 經 濟 的 困 境 ， 和 施 永 青 先 生 在 驚 濤 骸 浪 中 創 立 中 原 地 產，在 事 業 上 的 成 就 有 目 共 睹。 他 能 在 繁 忙 的 業 務 之 外， 抽 空 評 論 政 事 ， 正 體 現 了 他 在 中 文 大 學 學 生 時 期 對 國 家 大 事 的 關 注， 也 充 分 的 表 現 了 他 在 香 港 面 臨 新 的 挑 戰 的 時 刻 ， 對 香 港 這 份 真 摯 的 感 情 。 我 只 是 野 鶴 游 云 ， 恰 好 在 新 年 其 間 來 香 港 陪 伴 年 邁 的 母 親 過 節 。 此 刻 文 彥 兄 非 要 我 正 面 回 答 他 的 質 問 ， 只 好 硬 著 頭 皮 ， 匆 忙 應 戰 ， 也 難 顧 自 己 的 學 問 淺 陋 ， 以 及 手 頭 缺 少 完 整 的 資 料， 希 望 能 回 答 文 彥 兄 的 問 題。 更 希 望 不 是 紙 上 談 兵， 而 能 做 到 拋 磚 引 玉，謹 請 文 彥 兄 指 正。
(一) 97 年 取 消 了 每 年 拍 賣 50公 頃 土 地 的 限 制 后， 市 場 是 否 依 然 失 靈？
非 也， 市 場 正 在 發 揮 比 較 正 常 的 運 作 。 自 從 一 九 九 七 年 香 港 解 除 了 每 年 拍 賣 50公 頃 土 地 的 限 制， 使 過 高 的 地 產 價 格 失 去 了 人 為 的 支 持。當 年 的 亞 洲 經 融 風 暴，更 加 大 了 市 場 自 動 調 整 的 力 度 。 好 長 一 段 時 間，房 地 產 的 需 求 人 為 的 大 于 供 應 ， 雖 然 房 地 產 的 價 格 早 已 超 過 了 購 買 力 ， 但 是 ， 在 負 利 率 的 幫 助 下，價 格 上 升 壓 力 依 然 很 大。現 今 市 場 上 土 地 供 應 的 限 制 開 始 消 失， 在 通 貨 收 縮 的 情 況 下， 香 港 的 實 際 利 率 也 開 始 從 負 回 升 到 正。 同 時 ， 地 產 商 在 高 價 格 的 吸 引 下，大 量 的 推 出 庫 存 ， 促 使 扭 曲 了 的 市 場 一 下 子 要 重 新 尋 找 新 的 均 衡 。當 然 ， 文 彥 兄 說 的 香 港 和 深 圳 房 地 產 的 差 價 是 一 個 重 要 長 期 因 素。 其 實 ， 由 于 美 國 和 歐 洲 利 率 下 降 到 歷 史 低 位 ， 驅 動 了 歐 美 房 地 產 價 格 的 升 勢。但 是 ， 香 港 的 利 率 下 降 並 沒 有 產 生 同 一 的 效 果 ， 也 沒 有 阻 止 房 地 產 價 格 的 下 降 ， 因 為 香 港 從 通 貨 膨 脹 到 通 貨 收 縮 ， 完 全 抵 消 了 利 率 下 降 對 房 地 產 的 正 面 影 響。由 于 聯 系 匯 率 依 然 存 在 ， 而 亞 洲 其 他 國 家 貨 幣 的 貶 值 加 深 了 香 港 通 貨 收 縮 的 壓 力 ， 相 信 在 香 港 政 府 尋 求 解 決 財 政 赤 字 的 前 提 下，經 濟 復 甦 更 是 雪 上 加 霜。
(二) 市 場 機 制 和 香 港 的 競 爭 力
從97 后 ， 香 港 的 市 場 機 制 開 始 比 較 好 的 發 揮 了 自 動 調 整 的 功 能 ， 香 港 也 陷 入 通 貨 收 縮。 但 是， 聯 系 匯 率 依 然 在 妨 礙 著 市 場 機 制 運 作 的 靈 活 性 。 香 港 的 匯 率 高 企 不 下 ， 香 港 就 沒 有 競 爭 力！ 競 爭 力 是 一 個 複 雜 的 概 念 。人 家 來 不 來 投 資 ， 要 看 香 港 的 投 資 環 境 ， 其 中 包 括 稅 收， 香 港 人 的 素 質 等 等 。 自 從 中 國 開 放 以 來， 香 港 的 工 業 大 部 份 北 上 神 州 ， 現 在 香 港 的 工 業 產 值 只 占 香 港 本 地 生 產 總 值 的 百 份 之 十五 。 在 這 二 十 年 間 ， 香 港 已 經 轉 換 成 一 個 服 務 性 的 經 濟。 所 以 ， 香 港 的 競 爭 力 不 是 廉 價 的 勞 動 力 ， 而 是 它 的 服 務 的 質 量 和 價 格 ， 還 有 它 的 整 個 環 境 ， 自 然 的 ， 和 制 度 的。 (經 濟 學 里 討 論 的 J 曲 線，不 一 定 對 香 港 有 很 大 的 參 考 價 值)。
為 達 到 這 個 目 標， 香 港 需 要 一 個 強 有 力 的 政 府 。 一 個 保 護 自 由 市 場 機 制 正 常 運 轉 的 政 府。 投 資 者 最 怕 的 ， 就 是 政 府 干 預 所 引 起 的 不 明 朗 性， 最 怕 隨 意 干 預 市 場 運 作 的 政 府 。 香 港 政 府 在97 年 干 預 證 帣 市 場 成 不 成 功 ？ 大 家 都 會 同 意， 是 成 功 的。 因 為 它 打 退 了 索 羅 斯 (George Soros) 。 香 港 政 府 在 這 戰 役 是 勝 利 者。 但 香 港 政 府 也 變 成 了 香 港 股 市 的 最 大 的 股 東 ， 留 下 了 善 後 的 大 尾 巴 。 9‧11 事 件 歐 美 股 市 大 跌 ， 現 在 也 不 是 回 升 了 嗎 ？ 香 港 政 府 是 嬴 了 戰 役 ， 丟 了 戰 爭。 香 港 財 政 高 官 親 自 為 房 地 產 市 場 打 氣， 叫 人 投 資 房 地 產。 當 然 ， 大 家 都 理 解， 經 濟 差 ， 當 政 者 也 心 急 也。 但 是 ， 房 產 價 格 繼 續 下 降 ， 香 港 政 府 也 失 去 了 它 的 信 用。 在 這 情 況 下， 市 場 又 受 到 了 干 預 。 李 嘉 誠 先 生 鼓 勵 人 買 房 子 ， 他 在 做 生 意 ， 政 府 不 需 要 也 不 應 該 做 生 意！ 順 市 場 調 節， 香 港 的 資 源 得 到 更 好 的 配 置， 香 港 將 更 具 競 爭 能 力。
( 三) 香 港 政 府 的 財 政 赤 字 和 理 財 自 律 能 力
我 相 信 大 家 都 會 同 意， 港 元 的 穩 定 是 香 港 經 濟 的 基 礎 。 在 香 港 面 臨 有 史 以 來 罕 有 的 經 濟 蕭 條， 香 港 人 對 港 元 的 信 心 尤 其 重 要。 值 得 慶 幸 的 是 ， 香 港 擁 有 巨 大 的 財 政 盈 餘 。 世 界 上 沒 有 一 個 地 方， 好 像 香 港 一 樣, 可 以 用 它 的 巨 大 外 匯 儲 備 和 財 政 盈 餘 來 捍 衛 它 的 匯 率 。 但 是 ， 自從97 年開 始 ， 香 港 政 府 的 理 財 自 律 能 力 令 人 擔 心。
在 90 年 到 97 之 間 ， 香 港 政 府 的 開 支 一 直 保 留 在 香 港 本 地 生 產 總 值 的 百 分 之 十六 和 十八 之 間 ， 從 97 年 開 始 ， 香 港 政 府 的 開 支 大 量 增 長 ， 現 今 高 達 二 十 二 個 百 分 點 。 香 港 的 本 地 生 產 總 值 大 約 有 10000 億 左 右， 5 個 百 分 點 就 是 500億。 如 果 香 港 政 府 能 夠 把 開 支 控 制 在97 年 前 的 水 平 的 話 ， 去 年 的 財 政 赤 字 便 可 減 小 到200 億 。 即 使 香 港 政 府 的 收 入 減 低 了，財 政 赤 字 也 不 至 于 高 達 700 億.! 另 一 方 面， 香 港 政 府 沒 有 及 時 改 革 財 政 收 入 也 是 令 人 費 解 的。 支 付 香 港 政 府 強 調 富 有 剛 性 的 支 出 ， 香 港 政 府 須 有 穩 定 的 收 入 來 源。 而 香 港 政 府 非 常 重 要 一 部 分 的 收 入， 是 非 經 常 收 入 的 土 地 收 入。 為 了 有 效 的 解 決 財 政 赤 字， 先 須 檢 討 開 支 為 何 失 控 ， 對 症 下 藥， 和 改 革 香 港 的 稅 收 制 度，穩 定 經 常 收 入 來 源 。 如 果 今 天 有 土 地 收 入 今 天 用 ， 明 天 有 赤 字 明 天 減 ， 只 會 加 深 經 濟 通 縮 時 間。希 望 香 港 不 會 變 成 了 另 一 個 日 本！
─ 暫完 ─
