【明報專訊】商品大王羅傑斯預言港樓在3年內大跌五成,我估計他之所以作出這個結論,是基於樓價的周期理論,因為一個樓價周期完結時,跌五成是個普遍的現象。
不過,有一點大家千萬別忘記,就是在這兩年間,香港政府作出了多項行政措施,壓抑樓價,如果沒這些行政措施,今日香港樓價隨時比現時還要多升出五成以上。這即是說,如果樓價比今日再升五成,在下跌軌道時跌得更深,這當然絕對可能的事,可是當樓價的頂點被行政措施壓下去,高位看不到了,那麼是不是相對也會少跌一點,樓價是不是還會跌五成呢?
換句話說,行政措施的作用是把樓價的波幅flatten下去,讓它不升那麼多,也不跌那麼多,如果用大量的行政措施,樓價已經不升,但當下跌時,照樣是跌五成,那是不是行政措施完全沒有作用呢?
倘信貸崩潰便有可能
當然,樓價大跌五成,也並非沒有可能,例如,如果再一次發生全球性的金融危機,便有這個可能性了。不過,金融危機也有兩種,一種是貨幣崩潰,這是1997年的情况,但由於貨幣貶值了,所以樓價反而不會跌得很多,像當年的泰國和印尼,樓價只跌了兩成左右,因為其貨幣已經跌了五成。另一種則是貨幣沒問題,但信貸卻崩潰了,這造成了通貨收縮,樓價便有大跌五成的可能了。
所以我常常說,影響未來樓價的原因有幾十個,其中有利好因素,也有利淡因素,可不能單單拿出一個因素出來大做文章,而是要精算出幾十個原因,這並非一件簡單的事。
[周顯 投資二三事]