過去一周，美股繼續在高位徘徊，
標普期貨7月23日曾見3284點，未能上破，
然後不只一次跌破3200點，但3200點有強大支持，
戲劇性的，是剛剛過去的周四，標普期貨早段下跌不少，
但都奇蹟地在美股時段大幅抽升倒升收市。周五更神奇的，
是幾大科網巨頭在周四收市後公佈亮麗業績，
原本以為指數會一擁而上攻破3300點，
誰知於美股開市時竟然反高潮由3260點跌至3212點，
跌幅達1.5%，不過在收市前兩小時，
指數又突然抽高至3269點收市由地位抽升1.8%。
這樣的走勢，實在令人無所適從。
近期標普指數強勢，全賴納指的貢獻，
好像上周五道指升幅不足納指的三分之一，
我有朋友買入了升幅非常誇張的微軟（MSFT）
和Spotify（SPOT），我即時恭喜他，
他卻對何時變現非常困擾，好像SPOT的股價，
他於上市不久後於130美元買入，曾經升到198美元，
沒有沽出，三月股災時曾跌倒110美元水平，可謂見財化水，
但他高招地在低位110美元加碼，
到股價回升至150美元的時候，他把一部份股票沽出獲利，
餘貨就是零成本，目前已經升到250元水平，可是，
對於這批貨什麼時候要沽出獲利，他還是非常猶豫，沽了之後，
又買什麼投資呢？這樣不離場炒下去，總有輸錢的一天，什麼叫贏，
什麼叫輸，我們竟討論哲學問題起來。
王弼的看法是，對於個人投資者，
如果投資股票只關心每年的回報多少，
而從來不計劃怎樣用掉那筆錢，這是非常沒意義的。如果你的投資，
是希望經過某些年日，那些錢是用來做買樓首期、供子女讀書、
甚至是買部靚車，這都是很實在的投資理由。反之，
假若你的投資只在乎每年某個百分比的回報，一路過關不割禾青，
那只不過是遊戲數字而已，恐怕最後白炒得個玩字。
所以王弼久不久，就會利用股票賺了的盈利做買樓首期或買車，
目的不為賺錢，而是想改善生活而已，
我認為好好把利潤花到自己喜愛的事情上，
比起每日用眼看著股票升了多少更有意義，
所以西方有教投資的專家提倡「4%理論」，
就是每年都把投資組合的4%拿出來作日常支出，
透過良好的投資策略，年年如是，這些錢，很多時一輩子也用不完。
另外一個較為實在的賺錢方法，是借入低息貸款，買入高息的資產，
以Carry Trade的手法慢慢清掉債務，最後若成功把債務還清，
我們就是用很低的成本，獲得優良的資產。當然，選擇這類資產時，
特別在零息的環境，又要高息又要穩陣實在不多，匯豐（5）
都沒有息派，又有誰可信？其實，香港傳統藍籌如新鴻基（16）
長和（1）和長實（1113）的股息率，分別處於約5厘、
6厘和5厘，目前香港水浸，私人銀行貸款只須1.2厘左右，
利差交易利潤可觀。當然，最大風險是該兩隻股份會否大跌，
因為利差交易最怕斬倉，但觀乎上述大股東有增持記錄，
只要他們繼續增持，似乎小股東利差交易的風險會大大降低。然而，
香港有一項所謂「自由增購權」對大股東的限制，
每年不能增持超過2%的限額。這個限額，由2001年的5%，
降低到目前的2%。其實，在這零息的環境，
要找到穩陣利差交易實在不易，如果自由增購權可以回復到5%，
大股東若可更加落力托市，小股東的做利差交易的風險就會降低，
穩定股價，特別在經濟低迷時刻，對大小股東都有利，
如果有關當局放行，又是一個投資機會呢！
