本欄讀者也許記得，王弼去年年底除了掃入美國煙草股和香港的地產股，另一大動作，就是於一月份掃入本地富豪大家族發行的企業債。當時有許多中資企業也在港發行美元債，雖然一月份的投資環境已經比去年十月份改善，債息回落不少，內地不少企業還是有水緊的情況。其後股市不斷上升，債息亦持續下滑，我估計不少中資企業那時靠發新債冧舊債續命之餘，當有錢到手時，一定會進行投機，生意淡薄，不如賭博，可以解釋A股港股其後之火熱。
再看美股，其實第一季企業盈利並不靚仔，而且許多企業下調盈利預測，不過美股仍然大升，是因為全球央行突然u turn轉鴿所致。有評論就認為，今次全球股市大升，並非盈利帶動，而是因風險溢價重估，PE expansion是也，這是一個資金市，股市升勢何時停止，就要看資金流入什麼時候停止。
回顧過去數年，港股除了在2017年由年頭升到年尾，2015年（當時的大時代），2016年年底的調整，
2018年年中開始的中美貿易戰，每逢年底，中資企業就有融資困難的情況，然後爆出一些企業違約的新聞。當大量企業同時面對資金斷裂的困難時，它們自然要在要錢不要貨的情況下沽出手上資產，所以許多時候，年底的投資環境不會很好。可是要判斷股市因「要錢不要貨」而見頂的時機不易，是資金開始出現斷裂的月份可能每年都差不多，不過市場對其反應的時差卻年年不同。就算是同一件事，例如中美貿易戰，港股最遲早在去年6月出現反應，美股卻要延遲至9月底才調整，可見要估頂估底實在不易。
不過，既然今次環球股市是資金而非盈利帶動，況且市場已經看死聯儲局必會重推QE來炒，市場對央行推出源源不絕資金的預期超前許多。有一樣值得留意的，縱觀美國第一季宏觀數據不理想，但上周一項數據表示，美國招聘職位數目比失業人口超出130萬份，為有紀錄以來最高，雖然上月非農就業數據強差人意，但有分析歸咎只是因美國聯邦政府停擺所致，美國勞工市場依舊強勁。因此，美國經濟增長已不及減稅初期的勢頭，但勞工市場緊張若持續高踞不下，引發工資加速上升，刺激通脹，聯儲局便有機會被迫再次u turn加息，加上越近年尾，中資企業融資例行緊張，觸發資金流出股市。以上分析，已排除貿易戰甚至地緣政治緊張的突發因素，因此今次資金市，記著過去數年（除2017年外）快來快去的特性，特別是high beta的股票，有一定的利潤，要見好即收。
