多項指標印證美股見頂

　　上周港美兩地股市持續波動，港股單日波幅動輒五六百點，美股亦坐過山車，但以整星期計，港股跌幅只240點，不足1%，標普500指數更是原地踏步在2767點！大波幅沒升幅，明顯是待變格局。

　　樂觀者會說，這不過是年初的翻版，當時環球股市大跌，標指短時間由2872下跌至2581點，跌10%。同期港股亦由歷史高位33154跌至29459點，下跌11%，其後兩市復甦，恆指較弱，但亦能於6月貿易戰正式開打前反彈至31500點水平，離高位只5%，標指則於9月20日創新高收2930點。所以樂觀者預測，今次股市一樣可以在大跌後收復部份失地，強勢的美股更有力在年底再創新高。

　　王弼則多次警告，貿易戰在中美爭霸下必然爆發，更會引發震撼全球的系統性危機，震央雖不在美國，卻難以獨善其身，加上美股估值超貴，完全沒反應貿易戰的衝擊，隨時見頂。當然，我在暑假時已作出上述警告，早了兩三個月，不過手上的一些愛股，例如VISA和MasterCard，就是靠這兩三個月的夾升，利用Sell Call變現了。為何我認為今次的大調整，市場不會再像上次善待美股，而是美股會呈一浪低於一浪下跌？1）關稅已經落實，開始影響企業成本，甚至全球供應鏈秩序，這情況是年初所沒有的。2）利息穩步上升，減稅的功效漸漸消退，加上油價上漲，蠶食了美國人的消費力，從美國樓市有見頂跡象，幾個月前氣勢如虹，獲分析員不斷唱好的零售股Nike，由9月份85.5元的高位大跌至10月11日的74.5元，其後大市反彈，標指還未破10月低位，但Nike上周五收74.21元，似向下尋底。3）現在聯儲局縮表，已達每月500億美元，比年初的200億美元大幅增加，因此較早前股市暴挫，美債息亦未能下降，高息影響了資產價格，有報道更指出，3個月Libor創十年新高，年初眾多利好美股的因素已失，只是分析員仍盲目對美企未來盈利樂觀，令我更相信目前沽空美股的贏面越來越高！鑑於美股只是估值過高，而銀行沒有系統性風險，預料大調整的幅度未必有A股之巨，不過由歷史高位調整20%是有可能的，換言之，以標指計，目前仍有15%下跌的空間，而估值更高的納指，下跌空間更大。

　　港股雖較美股先調整，但若美國下跌，恐難獨善其身，正如標指前周大跌5.02%，A股竟跌7.6%冠全球，拖累港股。不過在大跌市的情況下，總有手痕撈底的慾望。我的策略是，要撈，便撈高息、股價比資產值大折讓的港企大孖沙家族的上市公司，例如前周，我便分別購入恆基（12）和長和系股份，並以龜速、越跌越買的策略作長線投資，另一方面避免購買近年「突然發達」大陸富豪的股票。碰巧早前有一項物業套了現，總算有坐貨的本錢，在風高浪急的情況下，收息也心滿意足了。