股神最佳拍檔芒格曾在 BBC 的一次訪談中指出：「如果你不能在股票價格下跌 50% 時，依然保持冷靜地面對（並且不因此感到恐慌），你就不適合成為一名普通的股東，你得到的投資報酬也理應平庸。」巴菲特也說過類似的說話：「除非你能在股票下跌 50% 時，依然能淡定地看著螢幕且不感到恐慌，否則你不應該投資股票。」可是，股神不也曾說過兩條鐵律，要投資者緊緊記著嗎？「第一條：絕對不要賠錢。第二條：絕對不要忘記第一條。」股神是否在自相矛盾呢？
自2026年開局，美股看似仍處於高位，標普500指數年初至今回報0.94%、道瓊斯指數最標青，回報3.25%、納
斯達克指數見紅，跌1.53%，可見科技股表現最弱，但如果再深入細看，納指的跌幅輕微，主要是硬件股如英偉達（NVDA）和美光（MU）等支撐大局，當然，不久前由紐約交易所轉板到納斯達克上市的沃爾瑪（WMT）最近因資金避險炒到市盈率達45倍，亦支持了納指。WMT年銷增長只有約5%（對比亞馬遜（AMZN）零售業務的逾10%），估值卻貴過許多高增長的科技股，是否合理，須時間驗證，但納指輕微回吐的背後，其實隱藏著軟件股被大屠殺（SaaSpocalypse）的現實，軟件股 ETF (IGV)年初至今大跌了23%，而且有擴散跡象，原來只針對SaaS的攻擊，蔓延至遊戲類別，甚至其他輕資產乘車共享如本欄有提及的微軟（MSFT）、Salesforce（CRM）、LYFT和Unity（U）等，年初至今跌幅分別為18%、30%、28%和59%，U的跌幅已經超過了芒格說下跌50%的驚嚇程度。
其實在股價下跌這種幅度的時候，心裡怎會沒有感覺呢？LYFT是王弼在去年貿易戰時開倉的，平均成本大概11美元，去年最高位曾升穿25美元，現在盈利大部份被蒸發掉，當然不是味兒。更慘的是U的跌幅更勁被腰斬，說到這裡，一隻看好的股票竟然在幾個星期短時間內下跌逾半，還有什麼顏面再說下去呢？
這正是財經評論以至理財的困難之處，要選中一隻能賺錢的股票，說易也成，說難也罷，說易，是因為只要找一隻人人唱好的股票，例如NVDA或者是最近火紅的記憶體股如MU，只要在大趨勢出現後跟著唱好，其實貼中的可能性是遠遠高於一半的，但投資另一個最大的考慮是，究竟買多少，買幾大注？
本欄的忠實讀者若在U下跌逾半後仍沒有即時撕掉文章唾罵，仍不離不棄追看的原因，估計是由於王弼是少數有在注碼上提出具體建議的評論人，有Conviction的，例如Alphabet（GOOG），就會一注獨贏、例如投資黃金，就說要佔投資組合比例10-15%，看好有極強潛力但需要耐心等待的如亞馬遜，就說一注位置（即希望它的升幅會在稍後追落後），而其他沒有說明的股份，注碼就會細得多。其實，就算如U、LYFT或CRM等股份，王弼也有公開說過它們的投資比重，如在1月16日舉行的《明報財經》講座，上述三隻股份佔投資組合比重共10%，即面對所謂SaaS末日的恐怖Drawdown，對整個組合的損失不過是4%而已，考慮同期黃金升值約20%，對整個組合貢獻了3%，一加一減下，對組合影響可謂微不足道，即所謂SaaS末日，就算某某股票下跌50%，實在可以處之泰然，估計這是芒格能夠在某手持的股票下跌50%時，仍可以保持冷靜的理由吧！
當然，面對股價大挫時，單單只裝作冷靜是不夠的，如何處理手上跌到「七個一皮」的資產才是最重要的事情。止蝕？越跌越買？換碼？還有其他方法嗎？因為牽涉的股票不只一隻，這裡篇幅所限，有興趣者可以到王弼的Patreon https://www.patreon.com/hksaecon交流。
順帶一提，芒格說過：「如果你一生中只做一件事，那就是在高質量的藍籌股跌到 200周均線 時買入，隨著時間的推移，你的表現將會大幅跑贏標普 500 指數。」MSFT又跌近這個水位，今次SaaS末日股災，是否又提供一次購入良機呢？
