上星期本欄引《易經》為題，有讀者不明白何以股王輝達（NVDA）亢龍有悔？AI的需求不是仍以幾何級數上升嗎？NVDA的GPU不仍是供不應求嗎？台積電（TSM）的產能許多都已撥給了NVDA，真的還有餘力給Alphabet（GOOG）製造TPU去分一杯羹嗎？市場傳言META會向GOOG購買TPU算力，不就像早前NVDA、OpenAI和甲骨文（ORCL）搞AI永動機炒作嗎？誰知GOOG股價會不會像ORCL回吐所有裂口爆上的升幅。NVDA的鐵粉，最近確實有點不是味兒。
王弼重申，NVDA仍是一家好公司，正如Dotcom年代的霸主思科系統（CSCO），到上周五收市時仍是市值逾3000億美元的巨型企業，只不過其市值最高的霸主地位早已失去。好公司是一回事，但以什麼價格購入好公司的股票圖利則完全是另一回事。正如其他傳奇股份如Palantir（PLTR）、Applovin（APP），對比起早前的歷史高位，近兩年升幅超過10倍，是好公司不容置疑，相信未來數年也有強勁增長，但未來還有力以這樣的幅度上升嗎？這是投資者必須要搞清楚的事。
有人說，他們在20美元的水平已經買入NVDA和PLTR一路看好長揸，股價怎麼跌都跌不回成本價，因此不用擔心。王弼倒要反問，究竟閣下買入的成本價有什麼意義？如果一隻股票的利好因素已經完全反映了，甚至過度反映，最重要的，是市場開始對某股進入價格重估的階段，由原來非常看好，變得開始審慎，甚至開始質疑其霸主地位是否開始動搖，股價就會出現倍數壓縮（Multiple Contraction）的情況，假設明年的盈利仍能以10%增長，但市場肯給的市盈率卻由40倍降到20倍，其股價的跌幅也會高達45%！這例子說明，市場對企業的情緒轉變可以為股價帶來巨大波動。
正如本欄一注獨贏的GOOG，在4月時受宏觀因素如特朗普的關稅政策和「ChatGPT取代論」雙重夾擊，在盈利仍穩定增長的情況下，股價卻由年初的高位逾200美元跌至140美元，跌幅達30%，正是倍數壓縮的經典例子，但王
弼夠膽在當時搶購，而且一注獨贏，是深信市場最終會由當時的過度悲觀扭轉過來，因為王弼認為市場當時對關稅、特別是對OpenAI潛力的判斷錯得離譜。果然，只不過是半年後，市場才驚覺原來AI 王者並非初出茅廬的OpenAI，亦可能非為市場提供算力的NVDA，而是懂得以最低成本運用算力和擁有強大生態圈面對數十億顧客的GOOG，情緒由悲觀變為樂觀（是否過度樂觀則有待觀察），倍數擴張逾倍（14倍變為30倍），股價因此由4月低位140美元水平升至周五收市的320美元，但最令人驚訝的升幅，則是來自11月這個美股極為波動的月份，期間科技股大調整，NVDA曾跌至170美元關口，最後雖略作反彈，但在周五大市上升，卻仍逆市下跌，收報177美元，11月共下跌了12.5%，而GOOG則上升了13.5%。再次重申，GOOG和NVDA都是好公司，但以什麼價格買入獲利則是學問，正如賽馬一樣，每注派10.1元的大熱門一定是該場馬匹中最好的馬，但只賠10.1元的贏面，值不值博呢？應用上述概念，相信可以幫助投資者作買賣決定。可以說的，是就算王弼如何看好GOOG，以賠率計，就算GOOG真的獨贏跑出成為AI頭馬，派彩已經比4月時大為遜色。
因此，王弼認為買股票的最理想（留意是最理想）的時機，不是買亢龍有悔股，亦不是終日乾乾股，而是潛龍勿用股。目前的亞馬遜（AMZN）被看得很差，有高增長的雲端業務，估值竟然連傳統零售股沃爾瑪（WMT）和Costco（COST）都比不上，是否一條被許多人忽略的潛龍呢？也許不是，因為AMZN的潛龍期應早在2010年代，若AMZN不是潛龍，它又處於什麼階段呢？
