美國政府又停擺，王弼已記不清是這十年內的第幾次，對這沒有什麼新聞價值的事，許多傳媒仍機械式地報道也罷了，但若作為財經分析員仍花時間作深入報道，就說不過去了。特別是美國作為全球最資本主義的國家，究竟政府停擺對民眾有什麼大影響呢？再停擺多一會，恐怕私人市場便會介入提供更便宜更好的服務，到時又給侵叔藉口裁減公務員了！事實上，美國對所謂政府停擺一些反應都沒有，仍是屢創新高，全星期計道瓊斯指數升1.1%、標普500指數升1.09%、納斯達克指數升1.32%。
主宰美股方向的，還是AI泡沫還可以持續多久。什麼是泡沫呢？美國的科技股是否都是泡沫呢？所謂泡沫爆破，就是某上市公司現在的投資在將來的回報不似預期，投資者失望然後大手拋售股份以致股價暴跌。
科技股當中，這類股份當然不少，甚至可以說最後能夠盈利的股份只是少數，大部份都會虧蝕以至倒閉收場，但對於傳統價值投資法的人而言，需要知道的是自己買入的企業，目前管理層的投資會否打水漂；投資了的項目，能否吸引更多顧客願意付出更多的金錢購買等等，至於大市氣氛、加息減息，長遠而言對資產價格是沒有什麼關係的。
就拿本欄一注獨贏的Alphabet（GOOG）而言，這個星期的股價就因Perplexity和OpenAI推出（或有計劃推出）AI瀏覽器搶奪Chrome的市佔率而偏軟，跑輸大市。特別是OpenAI有英偉達（NVDA）和甲骨文（ORCL）的支持，兩家老牌企業如武俠小說的高手不斷向OpenAI輸入真氣，三大企業一起造世界，企圖搶奪GOOG利潤豐厚的廣告市場，的確值得GOOG的投資者留意。然而，本欄已經說過，就算OpenAI有能力搶佔GOOG一部份搜尋器的市場，GOOG的YouTube、雲端業務和Google Map、TPU、自動駕駛Waymo、量子電腦等，都為未來的新收入鋪路。王弼認為GOOG最令人忽略的資產，是手機系統軟件安卓（Android），目前市佔率達7成以上，幾乎除蘋果（AAPL）以外的手機，就是安卓的天下。雖然使用安卓是免費，但條件是絕大部份手機都會預先安裝了YouTube、Gmail、Chrome等作為預設軟件，使用安卓手機的人不經不覺就墮進GOOG的生態圈，使用起擁有Gemini AI功能的個人助理APP，漸漸會協助購物、娛樂、做功課、訂枱、訂機票、找醫生等服務。當然，有心使用ChatGPT的人，大可以下載APP在Android平台使用，但ChatGPT和Android的融合程度，怎都不會夠親生仔Gemini順暢，到目前為止，王弼認為GOOG打AI持久戰的能力，還是有相對優勢，而且OpenAI和Perplexity引來的競爭，更可能令AI Agent 的餅越做越大，到時只會搶去更多傳統零售店舖的生意，就算GOOG傳統搜尋器的市佔下跌，總收入卻不跌反升。
正如META CEO朱克伯格所言，寧願承受蝕去投資AI幾千億美元的風險，都不可以接受在這一輪競賽給後來者比下去。對於每年營運收入逾1000億美元的GOOG而言，如果AI的回報真的比預期差，意味最大競爭對手OpenAI（包括對其瘋狂輸入真氣的NVDA和ORCL）會更麻煩，GOOG當然亦會有損失，但失去幾年賺回來的盈利不至令其陷入不可挽回的傷害。如果泡沫爆破，GOOG只會繼續其壟斷地位。但若現在不肯投資，AI並非泡沫，被OpenAI一但找到破口，GOOG就只會陷入如諾基亞兵敗如山倒的危機。因此，王弼認為擁有安卓平台和作為第三大雲端供應商的GOOG，目前一年達850億美元的資本開支不是白費，最終會產生強大現金流回報，亦即非所謂泡沫。順帶一提，有人不斷批評Waymo的成本比特斯拉（TSLA）的Robotaxi高，但GOOG根本沒打算跟Robotaxi作正面競爭，只是一心再創造Waymo成為無人駕駛汽車的作業系統軟件，即汽車版安卓。只要世界上大部份人不知不覺間墮進GOOG的生態圈，目前每年850億美元的資本開支便不會是打水漂，市盈率只有25倍（比起TSLA的過百倍），雖然已由4月份時超低增至合理水平，卻仍是美股七雄中最低，PEG比率約1.5倍，若AI真是泡沫，GOOG的水份可以說是微乎其微。
