上星期五，美股因總統特朗普聲言向盟友加拿大開徵35%關稅而調整，白左傳媒大造文章，但只要對美加墨貿易協議（USCMA）有一點認識的，都知道大量由加拿大出口到美國的製品被USMCA涵蓋而獲關稅豁免，真正受35%關稅打擊的貨量其實很少，但特朗普為何仍要大力打擊呢？其實每當侵叔要打25%以上的關稅時，主因必然是跟國家安全和打擊洗產地有關。許多人說侵叔的政策難以預測，其實不然，特別是關稅政策，一早已在去年11月由經濟顧問Stephen Miran向全世界發表，關稅一定要徵，但必然是循序漸進的加徵，而參考的案例，是以2018年時向中國開徵關稅為藍本，當時對一系列貨品開徵25%的關稅，之後數年的數據顯示，關稅並未令貿易量大幅收縮，
也沒有引起通脹。因此，侵叔和Miran得出結論，若今次美國向全世界開徵10-25%的關稅，也應該有相類似的結果。至於一些國家被加徵超過25%的關稅，原因是親疏有別，盟友一般都是10-25%，因此就算是日本和韓國，因其對美國有大額貿易盈餘，會被徵收上限的25%，如英國對美國有貿易逆差的，便徵下限的10%。越南只被徵20%，因擁地區戰略價值，已被視為盟友，但洗產地貨品則不會被放過而被徵40%，巴西屬金磚國家，總統盧拉由於是左翼，不算是盟友，因此侵叔威脅開徵50%關稅。侵叔對待中國的處理手法最為小心，2018年開徵了25%的關稅，經過多年市場已經消化，在此基礎上再加30%，加起來就變成美國官方口中的55%（但未獲中方的確認），因此在新一輪加徵關稅的幅度，中國的30%額外關稅，其實不比其他非美國盟友國如緬甸寮國等高。簡單地說，侵叔對各國的關稅水平，盟友就是10-25%，非盟友25-55%，若盟友牽涉洗產地，就會對該等貨品開徵25-55%的關稅（如加拿大的個案），完全有跡可尋。王弼說侵叔的關稅政策可以被解釋，並非認同他，作為奧國經濟學人，一定反對任何關稅，只是嘗試以「犯罪心理學」來分析侵叔的行為。作為手無寸鐵的平民（美國和瑞士人例外，他們是世上少有國家在憲法下可以「揸鐵」的刁民），我們不能改變政府的政策，但只要了解侵叔的「犯罪心理」，便能夠解釋美股在受新一輪的關稅困擾下仍維持高企，從而制定未來的投資策略。
目前美股未受4月時所遭遇的大幅拋售，是由於市場漸漸相信，美國對主要經濟體額外開徵的10-30%（雖然以美國的官方說法，中國被徵55%關稅，但正如上述，55%的關稅水平是於2018年的基礎再加30%），是大部份國家都能承受的水平。當然，市場仍有不少人認為，關稅會刺激通脹，但兩個月來公佈的數據，並未顯示通脹大幅升溫的跡象，而是不溫不火的2-2.5%，就業方面，非農新增職位為14.6萬份，也是不溫不火，屬華爾街最喜愛的金髮美女（Goldilocks）範圍，如此，美股雖然於周五調整，但全星期納指仍能平收，最差的道指也只是跌了1%。當然，標普500和納斯達克指數上周齊創歷史新高，科網巨企如英偉達（NVDA）和甲骨文（ORCL）已由4月低位升了約一倍，趁侵叔重提關稅作獲利回吐的藉口，並不教人意外。
另有分析指，美股存大瀉的隱憂，由於目前借孖展的投資者數量為歷史上之最，達5560億美元，相對之下，科網1.0狂潮時的孖展量只屬小兒科。然而，25年間，美國經濟和美股總市值也上升了3-4倍，總孖展額倍升也不令人意外。不過，美股與環球股市確實出現過度樂觀的情緒，CNN貪婪與恐慌指數又進入了極度貪婪的範圍，因此，投資者若仍想持貨，合理估值便非常重要，特斯拉（TSLA）一類純粹靠信仰支持的股票便要非常小心處理，雖然信徒眾多，但年初至今仍跌23%。至於估值合理的如Alphabet（GOOG），年初至今也跌了4.8%，但4月時低位也有142美元，較高位下跌約3成，沒有像TSLA般被腰斬。GOOG在無人駕駛、搜尋器、串流視頻、雲端服務、人工智能、量子電腦，都具市場領導地位，不是只有空談，而是實實在在的做了出來，只是最近受反壟斷法困擾，股價被壓住，目前市值2萬億美元，是TSLA的一倍，但純利是TSLA的14倍、NVDA的1.4倍，也高於其餘美股七雄，2024年在盈利方面是七雄以至全美國之冠。要變身追上NVDA的4萬億美元市值，不難在三五年內完成。
