過去一星期，美股上升，終結了之前兩周的跌勢，道瓊斯指數上升242點（0.55%）、納斯達克指數升503點（2.58%）、標普500指數升88點（1.47%），羅素2000指數只微升0.27點（0.01%），顯示美股上升動力來自科技股，但是否意味大型科技股會繼續跑贏大市呢？從美股七雄的股價來看，微軟（MSFT）、谷歌（GOOG）、特斯拉（TSLA）、亞馬遜（AMZN）等股價乏善可陳，英偉達（NVDA）有升幅，但應該是修補早前受DeepSeek偷襲構成的裂口，而美股整體而言，自1月20日特朗普宣誓就職總統以來只是在區間波動，有波幅沒升幅，周五美國公佈的零售數據按月下跌0.9%，大於預期跌幅0.2%，有分析指大跌幅皆因1月份嚴寒天氣，美國消費力是否持續減速應要再看多兩三個月的數據，但數據令美債價格上升，孶息率下跌。美長債價格於去年9月見頂下跌，因特朗普威脅發動關稅戰引起通脹恐慌而跌至1月中的低位，但自侵叔就職後，債價反而持續上升，可能是市場覺得侵叔得個講字，
特別是向加拿大和墨西哥關稅U-Turn，向歐盟和其他國家擬徵收的對等關稅又要「長時間」研究。王弼相信，對等關稅最後是會落實的，但那需要長時間進行，只要給予夠長時間，市場是能夠適應的，因此不會對帶給經濟突如其來的衝擊，正如美國只敢對中國再加10%的關稅，就是知道帶來衝擊非常有限，中國廠商亦對這種不痛不癢的加徵有妥善的辦法處理。其實對等關稅政策長遠會令更多國家降低關稅，並非一無是處，因此，因關稅恐慌而下跌的債價，本年可能有不錯的表現，而最重要影響通脹的因素，就是貨幣供應M2，目前聯儲局已停止減息，M2增長維持在歷史低水平的3.9%（相對新冠疫情時瘋狂的27%！），通脹大方向仍是邁進2%，2025年美國債券表現有機會勝過股市。
本欄多次提及的黃金則閃閃生輝，曾突破2940美元創歷史新高，和心理關口的3000美元大關只是一步之遙，在美國不再願意為盟友負上義務（輸出美元製造貿赤）以維持其權利（美元作為儲備貨幣）的情況下，各國會加速在儲備上去美元化。當然，因在各主要經濟體系，例如美國經濟在G7集團中仍一枝獨秀，美元兌歐元、英鎊和日圓等無錨貨幣仍會呈強，但兌黃金卻疲不能興，去年金價上升25.5%，不比美股遜色，年初至今金價亦已升約一成，跑贏美股，看來金價會繼續給投資者驚喜。
至於本欄很少提及的港股，由於在美國的壓迫下，領導人開始意識到民企在國際競爭上的重要作用，需要放手給民企爆發潛力，對私有產權確實是重大的利好消息，馬雲、馬化騰和雷軍的會面，確定了近期的政策方向。中美經濟脫勾各行各路是大方向，但只要自己做正經和正確的事，以中國人的拼搏和能屈能伸的精神，總能出其不意地找到生路，DeepSeek是一個很好的例子，正如許多年前，王弼看見羅湖關口阿諾舒華辛力加為步步高DVD賣廣告，就知道外國DVD機製造商再沒有好日子一樣。中港經濟相連，若中央鼓勵民營經濟，香港會大大受惠，也許香港經濟真的已見底。
