本欄4月初以標題指出美股呈現牛皮，而不是牛市，千萬不要炒錯，結果月初至今，標普500指數只是微升了0.6%，而且仍受制於2月2日的高位4198點。上星期，5個交易日，三大指數大部份時間只是在1%以內波動，而且之前成為資金避風塘的科技股更有陰陰跌的跡象。
華爾街不少人對今年納指表現標青十分興奮，帶動投資者氣氛高追科技股，但其實今年納指跑贏道指和標指，只因去年輸得太慘而已，現在追回一些失地而已，跟去年同期相比，納指還是下跌了10.2%、標指跌7.3%、道指跌3.8%，其實殊途同歸，在金融股陰霾仍未完全退去下，今年道指表現應該會跑輸其餘兩大指數。
究竟美股會牛皮多久呢？有調查指出，看淡今年標指低於4000點的訪問對象高達94.5%，這麼絕大多數人看淡，似乎大市難以大跌，更有被夾上能，可是恐慌指數VIX卻處於2022年初的低位，那時標指正處於歷史高位。這意味什麼呢？正如陸振球先生的分析，雖然投資者大多數口裡說睇淡，但落起注來，卻完全沒有危機感，就是這種神經質，是令美股處於牛皮悶局的一大理由。
其實目前看好大市的人，主要來自相信聯儲局快要減息的一派，不要以為他們在過去一年估計通脹錯完又錯，但仍抱這信念的人還是有許多。王弼雖然曾在不同場合說，在加拿大的酒吧跟藍領喝酒打交道有助我了解通脹的實況，但在當地商界和知識份子流連的地方喝酒，也可以聽到另一面的資訊（哪怕是離地的資訊）。上星期便跟一位前來搭訕的UBC退休經濟學教授兼富國銀行（WFC）顧問傾談，王弼便問他為何今次通脹這樣的頑固，四十年未見過。他的分析，是因為疫情政府許多措施，如租金管制、不許業主踢走欠租租戶等，過去幾年累積起來應升不升的升幅，一次過爆發，但說來說去，也說不到這是聯儲局無限QE濫發鈔票造成，也沒有任何關於供應鏈重組去全球化的分析，反正以他的說法，就是聯儲局其實不用做什麼，一次性的高通脹不足懼，因為這只是數學上統計方式產生變化，時間久了，通脹就自然的下跌回2%的水平。這位教授的看法，明顯跟許多華爾街精英相似，不管是不是錯，只要多人有這個信念，並以注碼行動支持，就是托住美股的重要動力。王弼本來預料，通常美股在業績期都較強勢，今次自3月中展開的反彈有望突破2月初的高位，然後才作出較大的調整（由高位計調整約10%），不過卻久攻不下，如果業績期結束後仍未能攻破2月的高位，標指越來越大機會跌回3800點。
至於個股，目前牛皮市，所以繼續炒波幅的策略，雖然大市VIX低企，但個股的引伸波幅卻非常高，美國運通（AXP）業績後插至154美元，由是上佳入貨或Sell Put的時機，一個星期ATM Put約2.5美元，AXP當天股價已經大幅反彈，周五收163.78美元，似乎又乾逗期權金。下星期速遞巨企UPS公佈業績，早前Sell Put全變牆紙，今星期又可以騰出資金Sell小量新Put，如果業績欠佳，希望可以把握加注機會。
