上星期美股下跌，三大指數跌幅分別為標普500指數0.44%、道瓊斯指數1.31%和納斯達克指數0.95%，今次的下跌與之前不同，就是王弼擔心已久的金融股終於跟隨大市加速下跌，周五KBW銀行指數下跌近5%，高盛 （GS）跌7.4%，摩根士丹利 （MS）跌6.2%， 富國銀行（WFC）和花旗集團（C）跌幅逾5%，顯示市場開始相信「SaaS末日」引發的私人信貸業（Private Credit）爆煲有可能變成火燒連橫船拖累銀行，最終引發金融系統性危機，令人憂慮。
令許多投資者更不解的，是股王英偉達（NVDA）在業績完勝市場預期下，仍單日下跌逾5.5%，於上周五再跌4.2%。NVDA不只在上季的業績勝預期，而且業績展望亦爆燈，理論上無懈可擊，但股價卻高開低走，形勢發展不利。對於為何股價在「靚爆鏡」的業績下仍不升反跌，市場莫衷一是，但王弼估計，是市場對「四大天王」Hyperscaler（GOOG、AMZN、MSFT、META）興建數據中心的瘋狂燒銀紙行為出現疲勞心態，人們不禁會問，雖然
黃仁勳試圖淡化「四大天王」對NVDA營業額的貢獻，並說國家主權基金興建對數據中心的需求會增加從而減少對四大天王的依賴。然而，以王弼對國營企業的認識，私人企業通常對市場供求最敏銳，所以在興建數據中心的出手最快，要等到後知後覺的主權基金出手，它們以興建大白象著稱，NVDA要靠它們的訂單食糊，是否連皮褸黃都不自覺的漏了口風，數據庫的需求是否真的到了水尾？經此一跌，NVDA年初至今的升幅嘔凸。
然而弔詭的是，慘遭SaaS末日屠殺的股份，上周不知是否正在築底，本欄有提及的Salesforce（CRM），周三收市後業績本來慘遭拋售跌近5%，但周四開市時已收復失地，並倒升約4%收市，全周升近10%，另一隻有提及的Applovin（APP），繼續過山車，但周五收近435美元，較周初低位370美元水平反彈達18%，另外ServiceNow（NOW）周五收市價亦較周出初低位上升8%，報稅軟件Intuit（INTU）亦彈升了17%，SaaS股是否極泰來，要看美股整體走勢，如果真的因私人信貸市場爆煲引發銀行系統性風險，當然沒運行。不過，有人在這時候仍因SaaS以及科技股（包括半導體股如NVDA）不振而提議把資金轉投已被炒起不少的傳統價值股，則是典型低賣高買的行為，金融股大跌已是一記耳光，況且金融系統真的出事，傾巢之下無完卵，還希望自己找到可以跑贏市場的板塊，是否有點不自量力？
另外，本欄仍看好但已搣柴不再稱呼為一注獨贏/位置的GOOG和AMZN，則表現尚算堅挺，雖然天文數字的資本開支拖住股價後腿，但另一邊廂，可能是市場開始承認，鉅額資本開支是確保Hyperscaler不會被Anthropic或OpenAI或其他牛鬼蛇神吹下水便輕易取代的底氣，所以某程度上，兩者亦成為資金避難所，令上星期的股價大致橫行，Sell Covered Call的策略收到效果。當然，只因它們的自由現金流大致能支付這規模的鉅額資本開支，股價才能勉強支撐，否則，只會像甲骨文（ORCL）般越跌越有，加上有個懂花錢的兒子，派拉蒙（PSKY）天價奪取華納（WBD），我為艾歷臣家族感到擔憂。
